方正证券：维持龙蟠科技(603906.SH)“推荐”评级 宁德入股深绑 产能锁定加速扩产

智通财经APP获悉，方正证券(601901,股吧)发布研究报告，维持龙蟠科技(603906,股吧)(603906.SH)“推荐”评级，预计21/22年的归母净利3.8/7亿元，对应PE为72.6/39.6倍。

事件：2021年10月18日公司发布对子公司常州锂源增资公告并引入战略投资者，龙蟠科技、问鼎投资(宁德时代(300750,股吧)全资)、时代闽东(宁德时代持股22%)分别向常州锂源增资1亿、1.65亿、1.8亿，常州锂源对价12.8亿，增资完成后龙蟠持股53.8%，问鼎投资持股9.6%，时代闽东持股10.4%，贝特瑞持股6.6%，其余19.6%为员工持股平台。

2021年10月18日公司发布全资孙公司转让公告，将四川锂源按权益法作价1亿元转让并入常州锂源。

方正证券主要观点如下：

宁德时代高额入股，量价保证

此次增资后宁德时代(300750.SZ)间接持股常州锂源达11.9%，对于出资2亿元，为入股铁锂公司出资较大的一次合作，彰显对龙蟠铁锂技术和产品的认可，预计龙蟠占宁德铁锂正极需求比例将有显著提升。

四川锂源并入实质为宁德时代跟投扩产

四川遂宁三期在建15万吨将并入常州锂源，等同于宁德时代跟投龙蟠的磷酸铁锂项目，未来不排除有进一步合作的可能性。

龙蟠在铁锂领域布局完善，执行力强

公司6月完成对贝特瑞铁锂资产的收购，8月、10月就分别与上游新洋丰(000902,股吧)(000902.SZ)、下游宁德时代深度绑定，产业链布局十分完善，并从时间上看仅四个月就完成，彰显公司战略执行力。

风险提示：原材料大幅上涨;产能释放不及预期;需求不及预期。