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信达证券:给予酒鬼酒评级

2021-10-25 14:30:10 证券之星 

2021-10-25信达证券股份有限公司马铮对酒鬼酒(000799,股吧)进行研究并发布了研究报告《持续品牌文化输出,全国化高增势头不减》,本报告对酒鬼酒给出评级,当前股价为230.6元。

酒鬼酒(000799)

事件:21Q1-3公司实现营业收入26.4亿元,同比增长134.2%;归母净利润7.2亿元,同比增长117.7%;其中,21Q3实现营业收入9.3亿,同比增长128.7%,归母净利润2.1亿,同比增长43.4%。

扣除非经常性损益,公司净利润依旧高增。21Q3公司净利润增速下降,主要系去年同期收到诉讼赔偿款7194万导致税后非经常性损益增加5341万。扣除非经常性损益后,公司Q3实现扣非净利润2.1亿,同比增长131.6%,与收入增速匹配。

费用确认增多,持续打造品牌形象。21Q3公司毛利率为79.25%,同比增加2.05pct,主要系今年以来公司产品提价所致;扣非净利率22.61%,同比增加0.29pct,但较上半年29.66%的扣非净利率水平仍有明显下滑,主要系旺季动销下费用确认增多。单三季度,公司营业税金及附加占比15.05%,同比减少0.82pct;销售费用率28.97%,同比增加5.12pct;管理费用率4.4%,同比减少1.68pct。今年以来,公司通过央视广告投放、《千里走单骑》、《中国国家地理》、馥郁荟、内参价值研讨会等形式,输出公司品牌文化价值,提升品牌形象。

全年回款节奏快,收入蓄水池仍在。上半年公司借由多款产品战略价上调,促进经销商打款,回款节奏快,截至10月1日,经销商基本打完全年款项。三季度末,公司实现销售回款26.5亿,预收款5.2亿,环比下降3.5亿,主要系发货确认了部分酒鬼酒的收入。由于内参销售公司实际为公司的一个经销商,其回款收入并不体现在公司报表上,因此,公司的实际收入蓄水池比5.2亿更多,支撑四季度业绩释放。

盈利预测:公司下半年将主要工作放在动销上,巩固新市场的发展。9月26日,公司总投资23亿元的三区建设开工,2023年底竣工投产,将实现年生产1.08万吨馥郁香型基酒及1.78万吨基酒储存能力。我们积极看好公司十四五期间的全国化发展路径,未来产能释放将保障公司业绩兑现。我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.98、4.28、5.85元/股。

风险因素:渠道动销放缓,主力产品批价明显回落。

该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级14家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为287.31;证券之星估值分析工具显示,酒鬼酒(000799)好公司评级为4星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为3星。

(责任编辑:张泓杨 )
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