群益证券：予移远通信(603236.SH)“买进”评级 目标价210元

智通财经APP获悉，群益证券发布研究报告称，予移远通信(603236,股吧)(603236.SH)“买进”评级，目标价210元，预计2021—23年净利润为3.47/5.7/8.54亿元，yoy分别为+83.7%/+64.05%/+49.98%，折合EPS分别为2.39/3.92/5.88元，目前A股股价对应PE为74/45/30倍。

群益证券主要观点如下：

受益物联网行业需求增长，3Q业绩高增长：

2020年前三季度公司营收同比增长77.66%，主要是随着物联网的快速发展，智能终端对通信模组的需求不断增加，公司不断创新优化产品，使营业收入实现快速增长。净利润同比增长89.53%，主要是营收快速增长，盈利能力增强。

3Q单季度营收同比增长84.73%，环比增长28.55%;净利润同比增长86.91%，环比增长41.10%，延续上半年高速增长态势，公司业绩符合预期。

毛利率环比改善，费用率持续下降：

毛利率方面，2021年3Q公司综合毛利率17.07%，同比下降1.28个百分点，主要是受上游芯片短缺涨价影响，毛利率环比提高1.98个百分点，该行认为主要受益于公司向下游客户的价格传导效果显现。费用率方面，3Q公司整体费用率为15.41%，同比下降1.33个百分点，该行认为主要是随着营收规模的快速增长，公司持续受益规模效应。

3Q单季公司研发费用为2.95亿元，同比增加68.04%，研发费用率9.32%，同比下降0.93个百分点;管理费用率下降0.31个百分点。公司整体费用率持续下降，精细化管理能力逐步体现。

蜂窝物联网模组持续高景气，公司5G模组规模化出货：

根据研究公司Counterpoint的报告，第二季度全球蜂窝物联网模组出货量首次突破1亿，二季度模组出货量同比增长53%，增速创下新高，其中5G模组出货量增速最快，同比增长800%。

市场份额方面，移远通信2Q全球市占率21.2%，继续保持行业第一，龙头地位稳固。截止上半年，公司已设计了近30款5G模组，支持全球1000余家行业客户进行终端产品开发及商用。2021月8月9日，中国移动公布5G通用模组产品集采中标结果，采购总量32万片，移远通信五款5G模组以最大份额中标，合计约15万片，占比接近50%。

此次大份额中标，验证了公司5G模组在产品丰富性、性能稳定性及成熟度上的领先实力。预计公司将持续受益5G建设对无线通信模组的需求带动。

风险提示：1、上游芯片等原材料涨幅超预期;2、市场竞争加剧;3、下游行业应用需求不及预期。