国信证券：给予苏文电能买入评级，目标价位104.4元

2021-11-01国信证券(002736,股吧)股份有限公司黄秀杰对苏文电能进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评：公司业绩持续增长，业务拓展及合作逐渐加速》，本报告对苏文电能给出买入评级，认为其目标价位为104.40元，当前股价为63.03元，预期上涨幅度为65.64%。

苏文电能(300982)

2021 前三季度业绩持续较快增长，扣非归母净利增长更快

2021 前三季度，营收 11.94 亿元（+ 31.5%），归母净利润 2.04 亿元（+37.0%），扣非归母净利润 1.89 亿元（+46.0%）。 Q3 单季营收 4.67亿元（+22.0%），归母净利润 0.76 亿元（+10.33%）,扣非归母净利润0.75 亿元（+ 45.4%）。扣非归母净利润增长更快。

毛利率、净利率较去年同期提升，全年毛利率有望保持良好

2021 前三季度销售毛利率 28.8%，同比增加 1.4pct，净利率 17.1%（+0.7pct）期间费用方面，公司研发费用率提升幅度较大达到 3.7%（+0.6pct），管理费用 3.5% （+0.2pct），销售及财务费用率保持稳定，公司全年毛利率、净利率有望继续保持良好。

上市后公司逐步拓展业务，三季度分别设立新能源及设备子公司8 月，公司公告将设立全资子公司，开展新能源发电项目的投资、开发、建设、经营管理以及电力设备生产、供应、电力技术服务等业务，有利于公司进一步扩展新能源市场和提供新能源 EPCO 服务。 10 月公告全资子公司思贝尔将与洛凯股份(603829,股吧)成立合资公司，公司出资 8500 万，控股85%。合资公司拟主营机电设备及配件、电器开关零部件等研发和制造，或将促进公司产业链延伸，拓展电力设备领域业务。合资公司生产断路器等配网设备，可用于公司配网 EPCO 业务，增强竞争力。随着公司上市后综合实力不断提升，公司业务拓展和合作有望加速。

风险提示：政策不及预期，区域扩张不及预期，订单不及预期。

投资建议：维持“买入”评级。

公司三季度营收及利润基本符合预期，我们略下调公司业绩预测，预计2021-2023 年收入 18.43、 25.47、 34.30 亿元（原为 19.0、 26.0、 34.9亿元），同比增速 34.6%、38.2%、34.7%；归母净利润 3.3、 4.7 、6.2 亿元（原为 3.4、 4.8、 6.3 亿元），同比增速 37.0%、 43.0%、 32.8%；EPS 为 2.32、 3.32、 4.40 元，当前股价对应 PE 为 27.9、 19.5、 14.7x。给予公司 2021 年 40-45 倍 PE 估值，对应 92.8-104.4 元/股合理价值，维持“买入”评级。

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为86.71；证券之星估值分析工具显示，苏文电能（300982）好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。