开源证券:给予三友化工买入评级

2021-11-01 11:56:02 证券之星 

2021-11-01开源证券股份有限公司金益腾,龚道琳,张晓锋对三友化工(600409,股吧)进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:粘胶弱势拖累业绩,纯碱景气仍然向好》,本报告对三友化工给出买入评级,当前股价为9.54元。

三友化工(600409)

粘胶表现弱势拖累Q3业绩,纯碱景气仍然向好,维持“买入”评级

2021年1-9月,公司实现营业收入共计172.65亿元,同比上涨37.24%;实现归母净利润15.22亿元,同比增长4,612.75%。Q3单季度,公司实现营业收入60.69亿元,同比上涨31.98%;实现归母净利润3.55亿元,同比增长17.77%。2021年Q3公司主导产品粘胶短纤价格环比下跌,主要原材料价格环比上涨,拖累公司Q3业绩。我们调降2021-2023年盈利预测,预计公司归母净利润分别为20.95(-9.36)、23.17(-7.29)、24.26(-9.08)亿元,对应EPS分别为1.01(-0.46)、1.12(-0.36)、1.18(-0.43)元,当前股价对应2021-2023年PE分别为9.1、8.2、7.9倍。未来光伏玻璃投产下纯碱景气仍然向好,公司作为纯碱龙头或充分受益,维持“买入”评级。

原材料价格环比上涨,主营产品价格上涨,拖累公司Q3业绩

2021年7-8月为纺织服装淡季,加之2021年以来海运费持续高企,粘胶与终端纺服出口弱势,拖累粘胶短纤需求。2021年Q3,粘胶短纤平均不含税售价为12,282.25元/吨,环比下跌7.07%。公司粘胶短纤年产能为80万吨,业绩弹性较大,粘胶表现弱势拖累公司业绩。主营产品中,主要以纯碱、烧碱的价格环比上涨幅度较大。2021年Q3,公司原材料不含税采购均价如下:原煤636.85元/吨,环比+24.40%;电石4,768.84元/吨,环比+17.31%;硅块16,505.32元/吨,环比+25.54%。原材料价格上涨较快,成本压力增加,致公司Q3业绩承压。

光伏玻璃持续投产,纯碱景气仍然向好,公司作为纯碱龙头有望受益

根据卓创资讯数据,2020年纯碱表观需求量为2,657万吨,对应光伏玻璃需求仅为162万吨。截至2021年10月28日,光伏玻璃日熔量为4.31万吨,对应纯碱年化需求为315万吨。即2022年,光伏玻璃对纯碱需求至少较2020年增加153万吨。2022年待投产的光伏玻璃日熔量或高达3.03万吨。看好未来光伏玻璃密集投产,纯碱景气仍然向好,公司作为纯碱龙头有望充分受益。

风险提示:项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。

该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级12家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为18.29;证券之星估值分析工具显示,三友化工(600409)好公司评级为3.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。

(责任编辑: HN666)
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