中泰证券:给予美亚光电买入评级

2021-11-08 15:55:06 证券之星 

2021-11-08中泰证券股份有限公司冯胜,郑雅梦对美亚光电(002690,股吧)进行研究并发布了研究报告《上海口腔展团购订单721台,股权激励夯实快速发展基础》,本报告对美亚光电给出买入评级,当前股价为40.77元。

美亚光电(002690)

口腔CBCT销售突破10000台,上海口腔展团购订单721台。

(1)从1到10000+。2008年,公司开始打造高端口腔CBCT;2012年,首台国产化口腔CBCT诞生,2021年10月28日,公司新闻公告第10000台口腔CBCT正式下线。9年来,公司在进口品牌环伺的环境中突围、生存、发展壮大,认真打磨产品,实现国产口腔CBCT龙头地位。

(2)上海口腔展团购订单721台。2021年11月3日10:00-11月5日18:00,公司在上海口腔展上开启口腔CBCT团购,团购产品有FOV16*10CM、FOV12*10CM视野口腔CBCT,公司新闻公告最终实现721台团购订单,超市场预期,预计这批订单绝大多数会在年内落地,助力今年销量创新高。

(3)下半年国内局部地区疫情下,公司全年发布3次团购(2018-2020年都是4次团购),新闻公告累计团购销量2177台,对比2020年4次团购增长33.97%,预计今年日常经销占比有所增加。

(4)口腔行业处于需求快速释放阶段,长期看好口腔数字化设备赛道。根据卫生统计年鉴测算,我国牙科市场规模接近千亿,但牙科服务普及率仅为17.9%,与美国68.8%、中国台湾47.5%的普及率相比提升空间较大;看好公司CBCT在国内市场持续放量。另外,公司CBCT已获得欧盟权威CE认证、澳大利亚TGA注册、日本市场准入许可,6月首次出口至澳大利亚,标志着公司正式进入国际高端市场,期待公司海外市场扩张。

股权激励绑定核心骨干,为公司中长期快速发展夯实基础。

(1)2021年11月1日,公司发布股权激励草案,计划授予不超过248人限制性股票290.00万股(占总股本0.43%),授予价格为20.38元/股。

(2)激励范围较广,员工绑定充分;本次激励人数占公司员工总人数(截止2020年底1368人)的18.13%,包括公司副董事长/总经理沈总、8位核心高管、239位业务/技术骨干。

(3)股权激励为公司中长期快速发展夯实基础。2021-2023年收入考核目标分别为17.95亿元、20.94亿元、23.94亿元,对应增速20%、16.7%、14.3%。

维持“买入”评级。考虑到大宗涨价、美元贬值对公司影响,我们预计2021-2023年公司营收分别为18.43亿元、22.81亿元、27.94亿元;分别同比+23.17%、+23.80%、+22.50%;归母净利润分别为6.02亿元、7.64亿元、9.41亿元,分别同比+37.35%、+26.98%、+23.13%;EPS分别为0.89元、1.13元、1.39元;按照2021年11月7日股价对应PE分别为47、37、30倍。口腔赛道具备成长属性,公司作为口腔数字化设备龙头,具有确定性溢价,维持“买入”评级。

风险提示:新冠疫情防控不及预期;食品检测行业发展不及预期;海外业务发展不及预期;国内口腔CBCT行业发展不及预期;国内口腔CBCT市场竞争加剧的风险;椅旁修复系统发展不及预期;汇兑损益对公司业绩的不确定性影响;其他经营收益对公司业绩的不确定性影响。

该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级10家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为53.11;证券之星估值分析工具显示,美亚光电(002690)好公司评级为3星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。

(责任编辑: HN666)
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