太平洋：给予松原股份买入评级

2021-11-23太平洋证券股份有限公司白宇对松原股份进行研究并发布了研究报告《松原股份：优质赛道潜力之星，深度受益自主崛起》，本报告对松原股份给出买入评级，当前股价为38.9元。

松原股份(300893)

投资策略

行业层面：

1、竞争格局极好：三家巨头市占率高达90%，国产替代是必然趋势。

2、单车ASP提升：随着智能驾驶普及，主动安全带有望成为法规标准件，单车安全带从400元或达2000元，市场空间4-5倍的高速提升。

公司层面：明星赛道上的潜力新星，深度受益自主崛起

1、在手订单饱满，客户结构不断优化。

2、技术已经成为全球准一线梯队，未来几年将会加速替代过程。

3、成本显著优于外资：价格便宜15-20%的情况下，净利率有望做到20%。

4、由安全带成功拓展到安全气囊和方向盘业务，四季度新产品已经带来营收，实现被动安全一体化发展。

盈利预测

我们看好公司的未来发展前景，公司在现有客户量产的基础上，利用先发优势，实现点向面的突破，使安全带总成、安全气囊、方向盘三个被动安全系统模块齐头并进，提高公司行业地位。我们预计公司2021、2022、2023年营收分别为7.5、10.5、14.5亿元，归母净利润分别为1.2、2、2.8亿元，EPS分别为0.8、1.33、1.89元，当前股价对应2021/2022/2023年估值分别为47/28/19.8倍,首次覆盖，给与“买入”评级。

风险提示

新客户批产时间滞后

缺芯影响汽车产量

行业销量下滑

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；证券之星估值分析工具显示，松原股份（300893）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)