行业大变局来了！整车板块强势爆发，中集车辆、中国重汽涨停

今日，汽车整车板块表现亮眼。其中，中集车辆、中国重汽(000951,股吧)涨停，江淮汽车(600418,股吧)涨逾6%，福田汽车(600166,股吧)、比亚迪(002594,股吧)等跟涨。

值得一提的是，汽车整车板块今天是第一天出现整体走强，并且行情是由大盘股中集车辆带动，中集车辆还形成港股联动，这是否意味着板块行情得以启动？

潜力大且稳步提升

随着我国人均GDP的提升，我国消费者对汽车需求也在逐步发生变化。据悉，2005 年，我国汽车千人保有量仅 33 辆，到 2020 年 千人保有量已经达到 199 辆。虽然我国千人汽车保有量持续增长，但与其他国家相比仍有较大差距。

2019 年中国千人汽车保有量仅为186 辆，美、日、德等发达国家该指标均在 500 以上，韩国也在 400 以上，同属发展中国家的巴西千人保有量是 350 辆，也远高于我国水平，我国仍处在日韩 70-80 年代的水准，行业仍有较大的发展空间。

图表 1 各国千人汽车保有量(2019年)

资料来源：中信建投

参考其他国家历史，汽车销量稳定增长期至销量顶峰约有15-20年时间。按此推算，我国汽车销量预计在2037年达到顶峰。还有数据预测称，2037年我国人均汽车保有量将增至306-360辆/千人，汽车年销量可达3565-4194万辆。

此外，根据全球乘用车报废概率分布测算，第13-15年是汽车报废的高峰期，而2010年前后是我国乘用车快速普及期，因此未来五年将出现大量报废车辆。中信证券(600030,股吧)预测，到2025/2026年，将有1168万辆/1350万辆报废车辆，从而带来巨大的换购需求。

图表 2 国内乘用车报废测算

资料来源：中信证券

“缺芯”已得到改善

今年以来，“缺芯”成为行业共识，也是最为困扰汽车行业的问题，大众、丰田、本田等主流车企均因缺芯而被迫停工减产。

而在八九月份，又由于新冠病例上升导致马来西亚和越南的芯片工厂停工，加剧了全球芯片短缺的局面。数据显示，截至10月31日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场累计减产量已达980.3万辆。

在此情况下，汽车行业受到芯片供给持续短缺等不利因素影响，行业利润下滑企业数量进一步增加，行业盈利能力下降。上汽集团(600104,股吧)、东风汽车(600006,股吧)、江淮汽车、江铃汽车(000550,股吧)等多家整车企业第三季度营收、利润双双下滑。

不过，进入四季度后，汽车缺芯问题已逐渐得到缓解。针对汽车芯片供应短缺、芯片价格高涨的困境，政府、芯片厂商、系统供应商等共同致力于提升汽车芯片产量、恢复市场秩序。

早在10月19日，工业和信息化部新闻发言人就表示，此次汽车芯片短缺预计四季度将比三季度有所缓解。欧美大厂也纷纷表示，供应正在改善，缺芯问题得到很大程度缓解。

随着缺芯问题的改善，全球多家车企恢复正常生产，汽车厂商产量有所恢复，汽车消费将有所增长。而随着供给满足度提高，进入四季度，经销商开始冲量，加大促销力度，预计11月汽车销量略好于10月。

除了缺芯问题外，电池原材料价格上涨也严重制约了车企的发展。今年年初以来，原材料价格保持高位运行，电解铜、橡胶、铝、铑金等价格较上年同期大幅增长。随着相关部门抑制大宗商品价格，在相关政策的压制下，上游原材料价格恐难以为继。

行业现“大变革”

此前汽车零部件板块因芯片短缺、原材料成本上升而受到影响，近期随着芯片短缺的缓解、汽车智能化浪潮的推进以及下游整车行业补库存周期的开启。

加之国家政策支持，新能源行业的景气度持续火热。数据显示，理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车今年11月份汽车交付数据，分别同比增长190.2%、270%、105.6%。

此外，作为新能源汽车行业的风向标，特斯拉计划在上海再度扩产，预计项目将在明年4月完工，这也表明新能源汽车行业仍有大幅增长的空间。

不过，需要指出的是，当前在新能源车领域，国内造车新势力、比亚迪、吉利等车企的产品已领先于合资车企，同时，在智能驾驶方面，国内自主车企商业化应用进程更快。

数据显示，今年1-10月份，自主品牌新能源车渗透率也高达36%，然而豪华品牌新能源车渗透率仅有12%，主流合资品牌新能源车渗透率更是低至3.4%。

民生证券指出，2021年电动车渗透率快速超过10%。十年轮回，智能电动车渗透率快速提升并正在开启中国汽车产业新一轮朱格拉周期。

随着汽车智能电动化浪潮的推进，汽车电动化逐渐成熟，智能化进入加速期，行业竞争格局也将面临较大的变化，接下来是汽车行业发展的黄金十年。

而在电动化和智能化领域布局领先的自主车企有望抢占一线合资德系和日系的市场份额，国内自主品牌有望在新能源时代崛起。

总得来说，在电动化和智能化领域布局领先的自主车企有望在新能源时代崛起。考虑到未来的成长性和电动智能化科技属性，头部整车的估值体系将重估，行业基本面向上的阶段，整车仍将是板块的投资主线。