国泰君安：落子加氢站，聚焦这几条投资主线

智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研究报告指出，稳增长发力，加氢站成为能源新基建重要一环。随着政策补贴与产业协同推进，加氢站市场规模有望突破千亿，重点关注设备材料与施工运营领域的投资机会。具体而言，设备材料领域，重点在于压缩、储氢和加注环节。压缩机是将氢源加压注入储气系统的核心装置，受益标的包括雪人股份(002639)（002639.SZ）、冰轮环境(000811)(000811.SZ)；储氢罐是加氢站储气系统的容器，受益标的为京城股份(600860)（600860.SH）、中材科技(002080)（002080.SZ）、巨化股份(600160)（600160.SH）等；加氢设备受益标的厚普股份(300471)（300471.SZ）。施工建设领域，一体化运营优势凸显，看好加氢站核心装备提供商,涉及加氢站建设、设计、运营等环节，主要公司包括：华电重工(601226)（601226.SH）、隧道股份(600820)（600820.SH）等。

气候与环境推动全球能源革命，氢能成为实现脱碳的高效二次能源。在减少碳排放、能源安全高效、促进经济增长等因素的驱动下，氢能作为极富成长空间的新型能源已受到全球各国重视，包括美国、欧盟、日韩等主要经济体，对于氢能源的发展规划相对成熟。国内方面，截止2021年年底，已经发布了至少35项氢能源相关的政策，接近30个省份出台了氢能源规划，制氢、储运和燃料电池的相关标准也日渐成熟。当前产业政策的方向主要包括：完善氢能源管理的标准、鼓励低成本制氢、推进高安全低成本储运体系的建立、提高关键设备和材料国产化等。

氢能源产业链较长，主要分为：1）上游的氢气制备；2）中游的氢气储运和加注；3）下游的燃料电池及氢能源汽车的生产制造和运营。加氢站是氢能利用过程中重要的一环，合理布局建设加氢站，可以促进燃料电池汽车以及氢能产业迅速发展。加氢站建设技术路线根据氢气来源可分为：外供氢加氢站和内制氢加氢站；按加注压力分，可分为35MPa、70MPa ；按照是否可移动分，可分为固定式、撬装式、移动式；按照储氢方式，则可分为气氢、液氢、固态储氢和其他类别。

稳增长发力，加氢站成为能源新基建重要一环，千亿空间逐步打开。加氢站的投资额大约是普通加油站的3倍左右，其中设备购置的费用大约占总投资额的40-60%左右，而且主要依赖进口。高昂的投资额和相对漫长的回收期是制约加氢站建设的重要原因。目前加氢站处于产业发展的前期，补贴力度较大，随着技术进步和规模效应，加氢站的建设成本有望进一步下降。若2025年建成1000座加氢站，每个加氢站建设成本以1200-2200万元计算，2025年中国加氢站的市场规模约120-218亿元，在2050年带动规模有望突破千亿。

风险提示：1）加氢站建设核心技术发展受到制约；2）氢能产业政策不及预期等。

本文来源于国泰君安证券发布的研究报告，智通财经编辑：文文。