东吴证券:给予通威股份买入评级

2022-01-07 19:56:01 证券之星 

2022-01-07东吴证券(601555)股份有限公司曾朵红,陈瑶,郭亚男对通威股份(600438)进行研究并发布了研究报告业绩预告点评:硅料盈利稳定,业绩符合预期》,本报告对通威股份给出买入评级,当前股价为42.1元。

通威股份(600438)

投资要点

事件: 公司发布 2021 年业绩预告, 公司预计全年实现归母净利润 80-85亿元,同增 122%-136%, 扣除非经常损益后的净利润 80-85 亿元,同增232%-253%; 2021Q4 实现归母净利润 20.6-25.6 亿元,同增 646%-828%,扣除非经常损益后的净利润 20.7-25.7 亿元,同增 317%-418%, 我们预计 2021Q4 有资产减值影响,经营性业绩符合预期。

硅料 2022 年出货量翻倍增长: 我们预计 2021Q4 出货约 2.7 万吨, 2021年出货约 10 万吨。 2021Q4 硅料价格环比上升,但硅粉价格亦环比提高(约 4 万元/吨), 我们预计盈利能力保持稳定。 2021Q4 投产 5+5 万吨,其中乐山项目我们预计 2 月满产,保山 4 月满产,合计 2022Q1 将贡献超万吨产量。 我们预计 2022 年年底硅料产能将达 30 万吨+,销量将达20 万吨。

电池 Q4 拐点已现,电池盈利修复。 公司 Q4 电池业务扭亏为盈,目前公司在运电池产能达 47.5GW , 2022Q2 会再投产 7.5GW(天合合资),总产能将超 55GW,其中 210 产能超 35GW。 2021Q3 为电池盈利低点,Q4 扭亏,拐点显现, 2022 年电池盈利修复,叠加 N 型电池量产持续推进,有望带来超额收益。

盈利预测与投资评级: 基于光伏高景气度以及公司龙头地位巩固,我们上调 2021-2023 年净利润预测 84.75/130.02/125.88 亿元 (前值为84.75/120.01/125.88亿元),同比+134.9%/+53.4%/-3.18%,对应2021-2023年 PE 为 22/15/15 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 政策不及预期,竞争加剧

该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级21家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为67.43;证券之星估值分析工具显示,通威股份(600438)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

(责任编辑: HN666)
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