浙商证券:给予航发动力买入评级

2022-01-09 14:21:01 证券之星 

2022-01-09浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁对航发动力(600893)进行研究并发布了研究报告《航发动力点评报告:2022年关联销售额预增26%;航空发动机龙头将持续快速成长》,本报告对航发动力给出买入评级,当前股价为56.18元。

航发动力(600893)

投资要点

公司发布2022年度关联交易公告:2021年关联销售、关联采购实际发生额分别预增42%/32%。2022年关联销售、关联采购预计额分别预增26%/34%。

2021年关联销售实际发生额预计同比增长42%,全年营收增长也有望提速

1)2021年关联销售实际发生额预计为165亿,同比增长42%,2020(116亿)较2019年(86亿)同比增长35%;关联采购实际发生额预计为156亿,同比增长32%,2020(118亿)较2019年(115亿)同比增长仅3%。

2)关联销售、关联采购同比增速均有所加快,关联采购增速增幅较大,指示2021全年业务规模、营业收入的增长也有望提速。3)2021年公司关联采购实际发生额偏离年初预计额约-2.8%,关联销售实际发生额偏离年初预计额约0.8%,整体偏差较小。

2022关联销售较2021实际发生额预增26%,公司营收将持续快速增长

1)2022年关联销售预计额207亿较2021年实际发生额165亿增长26%,关联采购预计额210亿较2021年实际发生额156亿增长34%,指示2022年公司营收将持续快速增长。

2)2021年一年当中,关联交易额在年初预计额基础上曾2次上调,2022年关联交易额度同样有望根据实际业务需求在目前公告基础上上调。

军工板块进入“景气周期+资产整合”双轮驱动甜蜜期,持续推荐

1)国防军工确定性高成长,2022年进入“景气周期+资产整合”“内生+外延”双轮驱动甜蜜期,后续“内需+外贸”“军品+民品”,军工指数2022年有望复制2021年下半年风电指数的表现,后来者居上。

2)看好导弹/信息化/航发/军机子行业,持续推荐未来5年业绩弹性大的国防主机:中航西飞/中直股份(600038)/航发动力/洪都航空(600316)/中航沈飞(600760)/内蒙一机(600967)。

3)持续看好高技术壁垒、高稀缺性、竞争格局好的中上游细分赛道:高温合金/复合材料/中游组件级配套企业/发动机锻铸件/信息化核心中游等。

航发动力:预计未来3年业绩复合增速29%,持续推荐

1)军发放量是国防建设迫切需要、发展商发是产业升级必然选择。航发优质赛道未来15年复合增速15%。公司是航发“整机/维保”双龙头,军发多款主力型号唯一制造商,深度参与商发配套,将长周期、确定性受益。

2)预计2021-2023归母净利润14.9/18.8/24.7亿,同比增长30%/26%/31%,复合增速29%,PE为101/80/61倍,PS为4.3/3.5/2.8倍。持续推荐。

风险提示:军品订单交付不及预期;型号研制进度不及预期。

该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级15家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为73.77;证券之星估值分析工具显示,航发动力(600893)好公司评级为3星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

(责任编辑: HN666)
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