这些公司利润增长有虚有实

2022-01-16 16:34:19 证券市场红周刊 

红周刊 作者 | 苗中杰

《红周刊》:中国石油预计2021年净利润比上年同期增加710亿元到750亿元,增幅374%到395%;扣非后的净利润与上年同期相比,将增加1100亿元到1200亿元,长期无人问津的中国石油是否还有关注价值?

邱诤:2020年面对疫情叠加国际油价断崖式下跌等前所未有的冲击和挑战,中国石油和中国石化的净利润均出现了大幅下滑,扣非之后两家公司亏损均超百亿元,但2021年随着需求复苏全球石油市场呈现再平衡趋势,中国石油和中国石化迅速回升到之前正常的盈利状态。近5年以来中国石油和中国石化的年平均净利润分别接近和超过600亿元,而年平均盈利接近650亿元的中国石化目前的总市值仅为5300亿元左右。除净利润外,很少有人关注中国石油的现金流情况,2017年至2020年中国石油的经营性现金流量净额分别高达1909亿元、1759亿元、1536亿元和1675亿元,分析一家企业的运营情况利润很重要,而稳定的经营性现金流量更重要。

《红周刊》:贵州三力预计2021年实现净利润1.45亿元-1.65亿元,与上年同期相比预计增加5105万元-7105万元,同比增加54.33%-75.62%,这样的增长水平是否能够持续?

邱诤:很难持续,原因是贵州三力2021年业绩较上年同期增长的主要原因系2020年上半年新冠疫情导致公司主要产品的销售受到重大影响,2021年国内疫情得到有效控制,经济回暖,公司主要产品的市场需求得到恢复并实现增长。从主营业务收入来看,公司预计2021年实现营业收入9.30亿元-9.60亿元,较2020年增长47.57%-52.33%,但与疫情前的2019年的8.84亿元营业收入相比,仅增长7%左右。作为一家医药制造业上市公司,2019年和2020年贵州三力的研发费用分别仅有351万元和563万元,而2021年年前三季度公司的研发费用仅为256万元,仅为销售收入的0.4%,同期公司的销售费用约2.96亿元,接近公司营业收入的50%,如此轻研发的医药制造企业未来靠什么实现收入及利润的持续增长令人担忧。

《红周刊》:包钢股份预计2021年实现净利润为24.40亿元到36.50亿元,与上年同期相比将增加20.34亿元到32.44亿元,前景如何?

邱诤:2021年钢铁价格同比上涨,相关公司业绩因此普遍大增,但第四季度钢铁市场价格出现了明显的下跌,对钢铁类上市公司造成了较大的冲击。以包钢股份(600010)为例,公司2021年1-9月公司的净利润为42.63亿元,即使按公司业绩预告的最高值即36.50亿元计算,公司第四季度仍出现6.13亿元的亏损,而若按业绩预告的中间值计算,公司第四季度的亏损可能超过12亿元。

包钢股份与大多数钢铁类上市公司略有不同,公司拥有年45万吨稀土精矿生产能力和10万吨85%—95%的萤石精矿生产能力,为稀土冶炼分离行业和氟化工行业提供原料。公司控股股东包钢集团拥有的白云鄂博矿是世界闻名的资源宝库,已探明的铁矿石储量为14亿吨;稀土折氧化物储量3500万吨,居世界第一;萤石储量1.3亿吨,居世界第二。背靠大股东的资源优势,包钢股份拥有白云鄂博西矿采矿权,包钢集团开采的白云鄂博东矿矿石排他性供应公司,公司拥有了白云鄂博矿资源开发的权利。同时包钢股份还拥有白云鄂博矿尾矿库,资源储量2亿吨,稀土折氧化物储量约1382万吨,居世界第二;萤石储量4392万吨。

2021年四季度稀土价格延续之前的上涨趋势,对包钢股份的业绩构成了一定程度的推动,但公司第四季度仍出现了明显的亏损,而同行业上市公司之中,无其他产品支撑业绩的公司的四季度业绩下滑可能会更加严重。

《红周刊》:江苏索普预计2021年度实现净利润23亿元到25亿元,与上年同期相比增加20.69亿元到22.69亿元,同比增加894.34%到980.81%,公司新的一年业绩会如何变化?

邱诤:江苏索普业绩大增主要系公司主要产品醋酸及衍生品价格同比涨幅较大,以醋酸为例,2021年年初时醋酸的价格仅为3600元左右,而第三季度时最高涨至近9000元,但第四季度醋酸价格断崖式下跌,目前价格约为5700元左右。受四季度醋酸及衍生品价格下滑的影响,江苏索普(600746)第四季度的净利润仅为1.5亿元至3.5亿元,环比明显下滑,若未来醋酸及衍生品价格下滑趋势不能改变,公司2022年一季度业绩会出现下滑。

(本文已刊发于1月15日《红周刊》,文中提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

(责任编辑:李显杰 )
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