开源证券:给予鲁商发展买入评级

2022-01-17 07:36:02 证券之星 

2022-01-17开源证券股份有限公司黄泽鹏,杨妍对鲁商发展(600223)进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告:生物医药+生态健康双轮驱动,打造大健康生态链》,本报告对鲁商发展给出买入评级,当前股价为11.98元。

鲁商发展(600223)

生物医药+生态健康双轮驱动,首次覆盖给予“买入”评级

鲁商发展以地产业务起家,后逐步切入医药、化妆品、原料等领域,目前已形成生物医药+生态健康双轮驱动布局。我们认为,公司生物医药板块药品和原料业务竞争力突出,化妆品业务深耕多年厚积薄发,优质大单品带动高增长,引入战投赋能,未来有望打开进一步成长空间。我们预计公司2021-2023年归母净利润为7.41/9.47/11.11亿元,对应EPS为0.73/0.94/1.10元,当前股价对应PE为16.3/12.8/10.9倍,首次覆盖给予“买入”评级。

化妆品业务深耕多年厚积薄发;药品、原料业务稳健

公司2018年收购福瑞达医药集团切入医药、化妆品领域,2019年收购山东焦点福瑞达(60%股权)加码透明质酸原料。化妆品:公司通过“玻尿酸+”品牌颐莲和主打“微生态护肤”品牌瑷尔博士切入功能性护肤品高景气赛道,其中瑷尔博士打造了反重力酵萃水乳套装、前导精华液等优质大单品,带动公司化妆品业务高增长,2021年前三季度实现销售收入9.93亿元(+174.6%)。药品:公司通过明仁福瑞达、博士伦福瑞达(联营企业)布局药品板块,涵盖中药、化学药和保健食品、眼科和骨科透明质酸产品,疫情后恢复较快(2021H1同比+45.4%)。原料:焦点福瑞达透明质酸原料销量位居全球第二(2019年市占率13%),截至2021H1产能已达到420吨/年,产能优势明显。

生物医药板块化妆品业务引入战投高速增长可期;生态健康板块积极转型

生物医药板块:(1)化妆品:2021年12月公司引入战投落地,战略投资者阵容强大,包括腾讯创投、壹网壹创等(合计持股16.9%),有望多方面赋能公司化妆品业务发展,未来高增长可期。(2)原料:公司年产520吨医用级透明质酸钠及衍生项目处于建设中,未来产能有望持续释放;同时国内透明质酸作为新食品原料获批,公司积极布局有望打开新成长空间。(3)药品:随着疫情恢复,有望实现稳健增长。生态健康板块:公司积极转型,物业、酒店收入占比持续上升。

风险提示:地产行业政策变化风险、化妆品行业竞争加剧、核心人员流失等。

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级8家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为18.88;证券之星估值分析工具显示,鲁商发展(600223)好公司评级为2.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

(责任编辑: HN666)
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