浙商证券:给予巨星科技买入评级

2022-01-17 08:36:03 证券之星 

2022-01-17浙商证券股份有限公司王华君对巨星科技(002444)进行研究并发布了研究报告《巨星科技点评:主营业务增长超30%、市占率提升;动力工具成新发力点》,本报告对巨星科技给出买入评级,当前股价为27.14元。

巨星科技(002444)

事件:1月14日晚间,公司发布2021年度业绩预告。

2021年度业绩同比增长-5%~5%,主要系原料、运费、汇率及并购等因素影响

公司预计2021年实现归母净利润12.8~14.2亿元,同比增长-5%~5%(中值13.5亿元,同比增长0%)。Q4单季度实现归母净利润1.3~2.7亿元,同比增长-48%~5%(中值2.0亿元,同比下滑22%)。业绩同比下滑主要系受原料涨价、国际运费成本上升(同比增长超100%)、汇率(较2020年影响7%)、并购整合、疫情等因素影响。

主营业务营收增长超30%,行业出清格局下,公司有望持续提升市占率

公司预计2021年营收超100亿元,据此估算同比增长约17%。主营业务增长超30%,按公司2020年口罩等个人防护用品(PPE)收入约11.43亿元剔除测算,2020年主营业务收入约74亿元,2021年主营业务营收有望达96亿元。我们认为受成本影响,行业进一步出清,公司有望凭借自身供应链、研发及渠道管理优势,市占率持续提升,在电商渠道及动力工具持续发展下,营收保持较快增长。

下游北美地产景气度持续,中长期看业绩有望回升

北美市场行业景气度持续,11月美国零售商库存销售比为1.09,已持续低于正常值(1.4)19个月,此外北美30年平均房贷利率仍处于历史较低水平。目前中美同期汇差逐渐缩小,2022年原料成本、海运成本有望回落,叠加公司单品提价。目前公司毛利率处历史低位,中长期来看,伴随不利因素逐项修复,公司业绩有望回升。

三大业务板块扩张稳中有进,2022年有望维持较高增长!

1)工具业务:动力工具有望接棒,2021年实现超过2亿美元收入。

2)激光测量仪器:品类拓宽,销售渠道优化,获重要客户长期订单,2021年同比增长超100%。

3)存储箱柜:欧洲疫情恢复,美国市场获客户新单,2021H1同比增长62%。新收购存储箱柜公司基龙7月加入并表,整合后有望使公司成为世界最大的存储箱柜公司。

盈利预测

考虑中长期北美市场行业景气度依旧。预计公司2021-2023年归母净利润分别为14/17/20亿元,同比增长2%/27%/15%,对应P/E23/18/16X。公司作为国内手工具龙头,行业出清背景下,市占率有望逐渐提升,维持公司“买入”评级。

风险提示

1)原材料价格波动;2)船运情况持续恶化;3)疫情反复;4)动力工具发展不及预期;

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级6家;过去90天内机构目标均价为39.19;证券之星估值分析工具显示,巨星科技(002444)好公司评级为3星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

(责任编辑: HN666)
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