造纸包装行业周观点：纸厂春节备货需求略提升 木浆外盘提涨期现联动加强

　　本报告导读：
　　纸厂春节备货计划废纸需求兴趣升温，国废价格略上移，包装纸持稳出货为主；木浆外盘接连提涨叠加检修消息，期现联动性加强，生活用纸个别涨价函公布。
　　摘要：
　　维持轻工“增 持”评级。文化纸、白卡纸竞争格局持续改善，废纸原料供给收紧，需求仍需宏观支持。推荐标的：恒安国际、太阳纸业、晨鸣纸业、百亚股份、豪悦护理、裕同科技、中顺洁柔、山鹰纸业。
　　海外阔叶浆新产能投放供应压力或持续增加，针叶浆稳定性相对较强，木浆系成品纸进口量增加，国内下游需求支撑欠佳，文化纸行业格局有望持续优化；废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力，成品纸终端需求仍需宏观经济支持。废纸：外废禁止进口国内废纸总供应趋紧，国废价格预计继续保持相对高位运行。木浆：巴西、智利阔叶浆产能投放在即，阔叶浆供应压力或持续增加，针叶浆价格保持历史相对中高水平。文化纸：国内进口纸增加冲击成品纸价格，教育双减、能耗双控恐影响供需，文化纸行业格局有望持续优化。箱板瓦楞纸：废纸成本支撑相对较强，终端消费需求复苏增长后有所减弱；近几年新增产能相对有限，原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。
　　白卡纸：集中度高盈利水平相对稳健，需求端具备扩充潜力，供给端新增产能较多。生活用纸：供过于求格局尚待改善，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，终端产品竞争有所加剧。
　　国废黄板纸价格略微上移，纸厂春节备货计划需求兴趣升温。瓦楞纸持稳出货为主，局部报盘小幅上涨；箱板纸变动不大，交投氛围不温不火观望氛围较浓。纸厂检修陆续发布，下游需求同步减少，供需压力仍存。白板纸弱势下滑，新单成交有限；白卡纸交投平淡，纸价波动不大。国废黄板纸均价2375 元/吨，环比上涨0.34%，同比上涨5.70%。瓦楞纸120g 周均价3896 元/吨，环比涨幅0.31%，同比涨幅10.59%；箱板纸均价4904 元/吨，环比跌幅0.10%，同比涨幅10.47%。白板纸均价4808.75 元/吨，环比下滑2.01%，同比下滑9.78%。
　　白卡纸均价5871 元/吨，较上周下滑0.96%，同比下滑18.15%。
　　进口木浆现货震荡上行，现货可流通货源不多，交易供应面消息为主。铜版纸持稳运行，双胶纸区间震荡，业者积极性低位交投偏缓。
　　生活用纸大势整理，成本面支撑仍存，加工厂新单跟进不理想，业者有观望情绪。进口针叶浆均价6224 元/吨，环比上涨2.92%，同比上升3.30%；进口阔叶浆均价5129 元/吨，环比上涨0.72%，同比上升13.92%。铜版纸均价为5380 元/吨，环比下降0.09%，较同期下调6.11%；双胶纸均价为5440 元/吨，环比下调0.44%，同比上调3.17%。
　　生活用纸均价6504.69 元/吨，环比上周基本持平整理。
　　风险提示：原材料价格波动，宏观经济波动
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