“稳增长”主线下 新能源军工及半导体等成长赛道再次崛起

2022-01-24 20:39:09 金证研 微信号 

2022年开年以来,市场表现相对偏弱。风格上,也显得较为纠结。开年初,“稳增长”主线下地产、基建相关产业链占优。近期,开年调整的新能源、军工、半导体等成长赛道再次崛起。那么,在纠结的市场下,到底是选“稳增长”还是“高成长”呢?

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“稳增长”:随势而动,关注“两会”重要的时间节点

当前经济下行压力较大,去年末中央经济工作会议定调全面转向“稳增长”。年初在政策信号的催化下,“稳增长”相关产业的业绩预期有所改善,房地产、建材、建筑装饰、家用电器等地产或是基建产业链取得了较好的表现。

现在的问题在于,没有进一步看到更多的政策安排,市场仍担忧后续的“稳增长”政策面临较多约束。此外,1-2月份没有具体的数据出来验证前期的效果。但事实上,中央层面已经明确了当前经济遇到的问题,只是政策的出台不是一蹴而就的,更多要随经济的实际走势相机抉择,“稳”的力度随势而动。

就当下相关板块的投资而言,当前业绩预期的改善叠加低估值板块本身的防御属性,阶段性的配置有望取得相对收益。从时间上看,两会前后成为重要观察点:房地产链的核心在于,基本面的改善需要在数据数据上得以兑现,而2 月之后出炉的高频数据将给予验证;基建链而言,3 月全国两会公布的经济增长、赤字率、固定资产投资等目标将成为基建链预期兑现的关键。

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“高成长”:高估值不可怕,业绩高增速是关键

长期而言,具有更长持续性的成长赛道更受市场偏爱,短期问题则在于,经过前两年市场的追逐和上涨,当前股票价格兑现着对于未来较为饱满的预期。当市场情绪偏弱的时候,高估值板块承受的压力较大,但并不是高估值就一定意味着下跌调整。从过去的经验看,在2011-2012年、2018-2020年上半年A股盈利的下行周期中,市场涨幅靠前的股票估值也相对较高,但同时也具有高业绩增速。所以,高估值的核心在于业绩高增速能不能够持续,而在2022年A股盈利本身就出在下行周期的市场环境中显得更为重要!

对应到投资,短期来看,前期的大幅调整使得当下具有一定的反弹动力,同时,年报业绩预告的序幕也已经拉开,部分处于“高成长”赛道的公司业绩预告较为优异,进一步助推反弹。但中期来看,无论是新能源、军工还是半导体等这类赛道而言,乘势行业的β并由此“躺赢”的时间或已过去,未来需要在产业趋势延续的细分结构中,寻找业绩高增速能够维持的、估值相对匹配的标的。

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(责任编辑:董云龙 )
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