国金证券：给予海南矿业买入评级

2022-01-28国金证券股份有限公司倪文祎对海南矿业(601969)进行研究并发布了研究报告《业绩略低预期，期待新能源转型》，本报告对海南矿业给出买入评级，当前股价为9.86元。

海南矿业(601969)

事件

公司 1 月 27 日晚发布 2021 年业绩预告， 2021 年预计实现归母净利润 8.01亿元-9.6 亿元， 同比增长 461.70%到 573.66%；实现扣非归母净利润 5.21亿元-6.81 亿元， 同比增长 273.31%到 387.65%。

评论

Q4 业绩略低预期。 21 年 Q1-Q3 归母净利润 9.78 亿元， Q4 归母净利润亏损 0.18 亿元-1.77 亿元， 主要原因系 Q4 铁矿石普氏指数大幅下挫，最低跌至 87.20 美元/吨，较年内高点 233.10 美元/吨下跌 63%， Q4 公司铁矿石产品销售结算价格有所下落； 21 年洛克石油拟计提勘探资产减值准备 2318 万美元；董事会审议通过公司将一次性计提 22-24 年度离岗待退员工费用约1.5 亿元，预计影响合并报表归母净利润-1.125 亿元。

新能源转型值得期待。 公司“十四五”计划将把新能源产业上游矿产资源采选及加工业务作为未来五年产业转型升级重要方向。 21 年 8 月， 公司拟在海南东方市投资建设 2 万吨电池级氢氧化锂（一期）， 该项目正在开展土地征收工作，项目工艺流程和平面布局设计均已经完成，取得土地后将正式开工建设。 锂景气度持续， 22-23 年均价将维持在 30 万元/吨， 考虑公司项目建设 1 年半左右周期，预计 23 年初投产后，有望继续享受行业高景气红利。

铁矿石+油气主业稳健发展。 21 年受铁矿石、油气等大宗商品顺周期有利影响，公司产品销售价格提升增厚利润。 同时，公司控股子公司洛克石油于21 年 5 月收购八角场天然气气田 100%股权， 盈利能力进一步提升。 21 年11 月，公司石碌铁矿石悬浮磁化焙烧技术改定增项目正式开工建设，项目达产后，公司铁精矿品位将从原来的 62.5%提高到 65.0%以上，铁金属回收率由 60.0%提高至 85.0%。

盈利预测&投资建议

根据 21 年业绩预告， 分别下调 21-23 年的归母净利润 23%、 29%、 29%至8.94 亿元、 10.59 亿元、 16.84 亿元，对应 EPS 分别为 0.44 元、 0.52 元、0.83 元，对应 PE 分别为 27 倍、 23 倍、 14 倍， 维持“买入”评级。

风险提示

锂电新业务不达预期风险、铁矿石和原油价格波动风险、汇率风险等

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为31.0。证券之星估值分析工具显示，海南矿业（601969）好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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