国金证券：给予华菱钢铁增持评级

2022-01-28国金证券股份有限公司倪文祎对华菱钢铁(000932)进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，产线结构持续升级》，本报告对华菱钢铁给出增持评级，当前股价为5.45元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为65.34%，对该股盈利预测较准的分析师团队为中泰证券的郭皓。

华菱钢铁(000932)

事件

公司 1 月 27 日晚发布 2021 年业绩预告， 2021 年预计实现归母净利润 95亿元-99 亿元， 同比增长 49%-55%；实现扣非归母净利润 94 亿元-98 亿元， 同比增长 47%-54%；实现 EPS 为 1.39 元-1.57 元。

评论

Q4 业绩符合预期。 21 年 Q1-Q3 归母净利润 77.64 亿元， Q4 归母净利润17.36 亿元-21.36 亿元， 同比增加 11%-37%。 板材方面，造船、风电、汽车、家电等需求较好，工程机械、重卡等需求偏弱；长材方面，受到房地产调控政策的影响需求较弱，高建桥梁等需求保持稳定；无缝钢管需求下游油气行业需求较稳定。 公司下属核心子公司华菱湘钢、华菱涟钢、汽车板公司全年利润实现历史新高。

汽车板产能持续扩张，受益轻量化大趋势。 近两年受益于汽车轻量化发展趋势和新能源汽车高速发展， 公司汽车板需求较好。 目前公司正在加速推进汽车板二期项目建设， 项目投资总额 10.7 亿元，投产后酸轧线产能将由每年150 万吨提升到 200 万吨，镀锌线和连退线产能将由 115 万吨提升到 160 万吨，新增产能规模 45 万吨，产品定位于高端汽车板，预计 22 年四季度投产，将引进第三代冷成形超高强钢和锌镁合金镀层产品。

产线结构升级，高端制造转型。 热轧板方面，华菱涟钢高强钢二期项目已新增年热处理能力 10 万吨； 冷轧板方面，华菱涟钢高端家电用镀锌线项目已新增年镀锌产能 40 万吨；无缝钢管方面， 720 机组高端工程机械用管研发及产业化改造项目顺利推进，预计 22 年上半年投产，增加 15 万吨以上产能。线棒材方面，华菱湘钢棒二线品质提升项目预计 22 年初投产，可提升大规格产品质量，年增加高档品种钢棒材 4 万吨。

盈利预测&投资建议

根据 21 年业绩预告，分别上调 21-23 年的归母净利润 3%、 6%、 8%至96.89 亿元、 100.65 亿元、 102.68 亿元，对应 EPS 分别为 1.40 元、 1.46元、 1.49 元，对应 PE 分别为 4 倍、 4 倍、 3 倍， 维持“ 增持”评级。

风险提示

钢铁置换产能释放再超预期；下游需求不及预期。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为13.84。证券之星估值分析工具显示，华菱钢铁（000932）好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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