通裕重工：东吴基金于2月16日调研我司

2022年2月17日通裕重工(300185)（300185）发布公告称：东吴基金于2022年2月16日调研我司。

本次调研主要内容：

问：公司风电类产品的形式有哪些?

答：经过多年发展，公司已成为大型综合性研发制造平台，公司可以同时批量供应锻件、铸件和结构件产品。风电类产品是公司主要产品类型。公司可以同时为客户批量提供双馈/直驱/半直驱式的风电主轴、轮毂、机架、轴承座、偏航制动盘，风电定轴、转轴、定子机座、转子机壳等各类锻件、铸件、结构件产品。同时公司积极开拓了风电装备模块化业务，将风电关键核心部件、辅助件，通过装配形成模块化产品向风电整机制造商供货，交货形式由关键核心部件升级为模块化产品。对于有需求的风电整机制造商，公司将以一站式、模块化的供货模式代替客户分散式采购装配模式，有效降低客户运输成本和装配工作量，增强客户粘性，同时有利于提升公司风电关键核心部件的业务拓展。

问：公司在风电主轴产品的核心竞争力是什么?

答：公司现已形成集“冶炼/电渣重熔、铸造/锻造/焊接、热处理、机加工、大型成套设备设计制造、涂装”于一体的完整制造链条，形成综合性的研发制造平台，产业链优势明显。公司在风电主轴细分市场深耕多年，与国内外众多风电整机制造商建立了长期稳定的合作关系，具有丰富的客户资源。风电主轴产品是公司重要产品类型，于2018年入选工业和信息化部发布的“第三批制造业单项冠军产品名单”，并于2021年通过复核。公司积极开拓了风电装备模块化业务，将风电关键核心部件、辅助件，通过装配形成模块化产品向风电整机制造商供货，交货形式由关键核心部件升级为模块化产品。对于有需求的风电整机制造商，公司将以一站式、模块化的供货模式代替客户分散式采购装配模式，有效降低客户运输成本和装配工作量，增强客户粘性，同时有利于提升公司风电主轴等关键核心部件的业务拓展。公司可转债募投项目建成投产后，风电主轴等锻件产品的质量和生产效率将会提升，生产成本也会降低，进一步提升公司市场竞争力。在铸造主轴方面，公司目前已为部分客户进行了铸造主轴的量产，而且2021年的订单中也有部分铸造主轴。公司将充分发挥综合性研发制造平台优势，紧盯市场需求，满足不同客户在锻造主轴和铸造主轴方面的需求。

问：公司未来在风电领域的业务布局是什么?

答：未来公司将继续提升风电业务的协同发展优势：一是要继续提升风电主轴生产能力，并加快推进新工艺研发创新，夯实行业领先地位；二是风电铸件加快适应产品大型化的升级提升，狠抓产品质量，继续抢占市场份额；三是风电结构件要高标准、高水平做好生产体系的优化和扩建，实现高起点发展；四是要利用好珠海港(000507)集团协同发展资源，与兄弟公司在风电新产品研发、客户资源开发、项目资源拓展等方面加强合作。对此，公司计划发行可转债募集资金不超过15亿元，除部分补充流动资金外，主要投资建设“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”（以下简称“节能节材项目”）和“大型海上风电产品配套能力提升项目”（以下简称“海上风电项目”）两个募投项目。通过建设节能节材项目，利用公司现有的锻造及热处理厂房，新建模锻车间，配置700MN大型模锻挤压机及相应辅助设备及公用设施，将风电主轴等锻件产品的自由锻工艺提升为模锻工艺。模锻技术是精密的“净近成形”技术，能够大幅降低产品的毛净比，减少锻造余量，材料利用率大幅提高，而且减少后续的机加工时间，提高生产效率，从而达到提效节能节材的目的。同时采用模锻成形工艺后，锻件金属流线可保持全纤维流线，产品强度、韧性、塑性、淬透性、疲劳强度都会大幅提高，可以提高产品质量。通过在青岛即墨临港产业基地建设海上风电项目，利用临海生产基地的区域优势，解决大部件产品的运输问题，提升公司海上风电大型化部件的生产能力。公司通过两个募投项目的建设，推动高端装备核心部件节能节材工艺及装备创新升级，进一步实现公司风电主轴等产品的降本增效和质量提升，同时增强公司海上风电大型化配套部件的生产能力和运输效率。

问：公司在锻造主轴和铸造主轴方面的业务布局是什么?

答：锻造主轴和铸造主轴有不同的优劣势。锻造主轴的产品性能和使用寿命已经过时间验证，整机制造商均认可，但成本相对铸造主轴要高一些。铸造主轴的成本较低，但产品性能和使用寿命尚需经过时间验证。公司作为风电核心部件供应商，将紧盯市场需求，提升风电主轴的市场竞争力。一是采取新工艺研发创新等多项措施继续提升锻造主轴生产能力和效率，降低生产成本，夯实行业领先地位。二是密切关注铸造主轴的发展趋势，合理利用现有铸造产能，满足客户不同需求。

问：未来风电行业发展趋势如何?

答：风力发电具有蕴藏量大、可再生、分布广、无污染、技术成熟、良好的经济性等特点，是最成熟的清洁能源利用形式之一。支持可再生能源发展、提高清洁能源在国家能源结构中的比例，已经是全社会的共识与我国政府的政策导向，2020年以来，我国陆续出台了一系列风电相关发展政策和产业规划，大力支持风电产业健康快速持续发展。根据国家能源局公布的数据，2021年，全国风电新增并网装机47.6GW，为“十三五”以来年投产第二多，其中陆上风电新增装机30.7GW，海上风电新增装机16.9GW。截至2021年底，我国风电累计装机328.4GW，其中陆上风电累计装机302GW，海上风电累计装机26.4GW。2021年开启了风电平价上网时代，我国提出的“双碳”战略目标及出台的“十四五”规划和2035年远景目标等重要文件明确了“大力提升风电、光伏发电规模”的总体路线。而风电机组的成本优化及大功率化发展趋势给风电行业的发展带来新的历史机遇和挑战，市场竞争持续加剧且行业集中度进一步提升。公司紧紧围绕国家政策和市场需求，积极应对新时代风电行业发展的新需求、新挑战，通过两个可转债募投项目的建设，优长板、补短板，继续夯实风电主轴领先地位，高标准、高水平做好大型风电结构件的生产体系，填平补齐风电产业链，为公司风电产品积极开拓“海上市场”和“海外市场”打下坚实的基础。

通裕重工主营业务：从事大型自由锻件产品的研发、生产和销售,形成了集大型锻件坯料制备、铸锻造、热处理、大型成套设备设计制造于一体的完整产业链。

通裕重工2021三季报显示，公司主营收入42.86亿元，同比上升6.77%；归母净利润2.62亿元，同比下降19.76%；扣非净利润2.43亿元，同比下降24.43%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入14.13亿元，同比下降6.97%；单季度归母净利润6001.58万元，同比下降58.13%；单季度扣非净利润5876.03万元，同比下降58.66%；负债率48.37%，投资收益167.73万元，财务费用1.43亿元，毛利率18.35%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。证券之星估值分析工具显示，通裕重工（300185）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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