华统股份业绩预告“大变脸”后，靠控股股东“输血”扩产能稳吗？|和讯曝财报

　　继2021年业绩“大变脸”后，近日华统股份(002840)又因工作人员部分笔误而更正公告。接二连三失误，不由令人担心其信息披露工作的专业性如何。

　　另一方面，饱受生猪周期性波动困扰的华统股份，似乎另有打算：为生猪养殖项目筹集资金的同时，也在向产业链下游延伸，募资加码肉制品深加工业务。

　　2021年业绩预告“大变脸”，至少预盈1千万转为至多预亏2.3亿元

　　生猪价格周期波动性明显，2022年春节以来价格低迷，不少猪企经营惨淡。

　　华统股份难以“独美”，迎来2017年上市后首亏。1月29日，其2021年度业绩预告显示，预计2021年实现净利润1000万—1500万元。然而，不到一个月便匆匆修正，该公司于2月25日最新预计全年净利润将出现亏损，预计净利润亏损1.7亿元至2.3亿元，同比下降225.83%-270.25%。

　　此番业绩预告“变脸”，不仅引发投资者热议，更引来监管关注。对于业绩修正的原因，华统股份给出两方面解释：一是计提资产减值准备方面，自2022年2月以来，我国生猪市场价格进一步走低，且近期降幅较大，公司管理层根据近期生猪市场行情，审慎评估生物资产的减值风险，对2021年末公司存栏的生物资产补充计提生物资产减值准备；二是政府补助方面，公司对前期取得的部分政府补助进行了账务处理调整，将计入当期“其他收益”的部分政府补助调整计入“递延收益”进行分摊。

　　值得一提的是，就在业绩修正后不久，华统股份于3月26日更正《关于2022年度公司为全资子公司原料采购提供担保的公告》，原因是“因工作人员失误，出现了部分笔误”，对于公司短时间内的两次更正公告之行为，有投资者评价道“又更正？不专业啊！”

　　2021年Q3肉制品销售收占比仅0.6%，控股股东坚定“输血”支持扩产

　　业绩承业，华统股份将目光投向产业链下游的肉制品深加工业务。

　　据华统股份《关于非公开发行股票反馈意见的回复（修订稿）》，该公司拟向控股股东全资子公司上海华俭非公开发行不超过1.32亿股股票，拟募集资金9.23亿元，其中2亿元用于新建年产4万吨肉制品加工项目，7.23亿元用于补充流动资金。

图源：上市公司公告

　　梳理历年财报后发现，募投项目关联业务占华统股份营收占比极小，新增产能能否悉数消化同样充满未知的定数。

　　根据公告，年产4万吨肉制品加工项目包括腌腊类、调理类、酱卤类三大类产品，完全达产后，将分别年产3500吨、2.35万吨、1.3万吨。

图源：上市公司公告

　　华统股份以畜禽屠宰业务为核心，主营业务覆盖“饲料加工、畜禽养殖、 畜禽屠宰加工、肉制品深加工”四大环节，尽管如此，2018年至2021年前三季度，肉制品销售收入占营业收入的比例仅分别为1.2%、1.1%、0.66%、0.64%，逐年降低，且占本次大部分新增产能的调理类、酱卤类产品销售收入仅为百万元，甚至挂零。华统股份解释称这是由于相关产品品类尚不齐全，销售渠道还未打开，尚处于培育成长阶段。

图源：上市公司公告

　　从产能看，2018年至2021年前三季度，火腿类产能利用率分别为33.89%、35.46%、16.44%、14.09%，非火腿类产能利用率分别为2.01%、2.45%、2.29%、2.91%，尚未达到满产状态。

图源：上市公司公告

　　尽管华统股份从肉制品行业的市场空间大、居民可支配收入不断增长、肉制品行业集中度将进一步提升等方面，剖析此次募投项目不存在产能浪费之风险，但在上述肉制品现有产能利用率尚未饱和、营收增速又趋缓的背景下，扩充产能真的有必要吗？日后新增产能又是否有足够销量来消化？

　　并且，腌腊类、调理类、酱卤类等对应领域已经涌现出成熟玩家，诸如金字火腿(002515)、绝味食品(603517)等，届时华统股份所推出肉制品的竞争力仍有待考据。对于相关问题，华统股份未进行回复。

　　肉制品深加工业务有望贡献数10亿收入，市场人士称“不是盈利关键”

　　放眼行业，不少猪企先后布局肉制品加工以对冲价格风险。如：2021年业绩预告净利润下滑超70%的牧原股份(002714)表示，公司未来在肉制品方面也会更加开放，采用多种方式扩充产能，同时积极拓展多种销售渠道；2021年至多预亏197亿元的正邦科技(002157)也称，在深加工特色食品方面，公司未来会选择终端品牌打造，通过中央厨房的方式满足年轻人对美味、简单快捷这一类型食品的需求。

　　此番加码肉制品深加工业务，能否为亏损业绩带来转机？华统股份表示，“公司通过肉制品深加工业务提升产品附加值，有效弥补畜禽养殖和屠宰业务的业绩波动，切实增强抵抗市场风险变化的能力。”

　　据华统股份预计，上述项目达产后每年实现销售收入11.06亿元、净利润1.19亿元，肉制品深加工业务或有望成为继屠宰业务后的又一大营收来源。不过，河南一位生猪养殖企业相关负责人指出，受生猪价格影响，屠宰端利润较低、肉制品加工生产线开工率也有所影响，长期来看，“肉制品加工业务仍不是企业盈利关键”。