东方证券:给予四创电子买入评级,目标价位42.16元

2022-04-26 11:51:49 证券之星 

2022-04-26东方证券股份有限公司王天一,罗楠,冯函对四创电子(600990)进行研究并发布了研究报告《21年营收规模收缩,毛利率和净利率提升》,本报告对四创电子给出买入评级,认为其目标价位为42.16元,当前股价为35.39元,预期上涨幅度为19.13%。

四创电子(600990)

事件: 公司发布 2021 年年报, 21 年实现营收 31.43 亿元(-20.27%),归母净利润 1.84亿元(+7.99%); 21 年 Q4 实现营收 18.24 亿元(-36.77%),归母净利润 2.18 亿元(-11.32%)。

营收规模收缩, 但由于毛利率提升、计提信用减值损失大幅减少, 盈利能力有所改善。 21 年营收同比下滑 20.27%, 主要由于: 1)20 年公共安全产品首次执行新收入准则, 21 年该因素影响减少导致该板块营收下降 51.61%; 2)高原炊事车、主食加工方舱等收入下降,机动保障装备板块营收下降 38.55%。 21 年业绩同比增长7.99%, 业绩表现显著优于营收,主要由于: 1)21 年公司综合毛利率提升 2.76pct至 19.77%; 2)计提信用减值损失减少 0.94 亿元,资产处置收益增加 0.30 亿元, 综上, 在期间费用率提升至 15.07%(+3.70pct)的情况下销售净利率仍提升 1.58pct至 6.00%。

存货较期初增加 20.06%。 21 年末公司存货 17.18 亿元,较期初增加 20.06%,其中在产品和库存商品分别同比增长 34.66%和 56.19%,主要原因可能是雷达、雷达配套类项目投产导致存货增加。

中电博微上市平台, 坚持聚焦主责主业,推进业务发展新格局。 公司作为中电博微的上市平台,平台价值值得关注。 电子装备: 背靠雷达强所 38 所, 公司在气象和空管雷达领域占据领先地位, 在 21 年进一步拓展低空监视雷达装备升级改造、大修、中修和技术服务等业务, 并实现从单一军种向多军种发展。产业基础:公司着力拓展无源电路、有源电路两大技术领域系列化产品,聚焦批产整机装备应用,实现了微波组件在星载、弹载等航天领域技术与产品零的突破。网信体系:公司聚焦平安城市、雪亮工程、智慧监所、智慧交通等主要业务,持续拓宽公安、政法、交通行业解决方案新思路,巩固市场优势、 扩大市场份额。

盈利预测与投资建议

根据年报下调营收并上调毛利率,调整 22-23 年 eps 为 1.36、 1.58(原为 1.24、1.32),新增 24 年 eps 为 1.95 元,参考可比公司 22 年平均 31 倍估值,给予目标价42.16 元,维持买入评级。

风险提示

产品订单不及预期;改制及专业化整合进度不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券尹会伟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达82.23%,其预测2021年度归属净利润为盈利1.89亿,根据现价换算的预测PE为30.04。

最新盈利预测明细如下:

证券之星估值分析工具显示,四创电子(600990)好公司评级为3星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

(责任编辑:崔晨 HX015)
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