A股跌破3000点的冷思考：跌超5%会形成下跌惯性，市场修复需5-20个交易日

　　2022年4月25日，上证指数下跌-5.13%，失守3000点；创业板指下跌-5.56%，创2020年6月以来新低。

　　对于股市大跌的原因？华鑫证券分析认为，受四大因素影响：

　　人民币贬值：中美利差倒挂，美元指数突破近两年最高值101，人民币连续大幅贬值，在岸、离岸人民币双双跌破6.5。但离岸人民币的贬值并未造成北上资金大幅净流出，因此人民币贬值更多的是冲击了市场的情绪面。

　　疫情反复：自4月22日以来，4天北京累计报告70例新增病例，涉及8个区，朝阳区较为严重，部分区域提升管控措施，一方面市场担忧管控趋严，另一方面“五一”消费复苏预期受到冲击。

　　业绩遇冷：一季报披露进入后程，业绩遇冷公司纷纷发布季报，盈利增速不及预期和净利润同比下滑的负面消息，助长了市场悲观情绪。

　　美股情绪传导：4月22日美股三大股指大幅下挫，标普500、纳指和道指分别下跌-2.77%、-2.55%和-2.82%，外盘负面情绪传导至A股。

　　A股大跌后的市场表现

　　为此，华鑫证券认为，2012年以来，上证指数和创业板指共同下挫超-5%共有17次，大跌次日市场都会延续下行，直到5个交易日后才会出现修复的机会。其中2015年5月至6月、2015年7月至8月、2015年11月至2016年2月市场跌超-5%后形成了下跌惯性，连续多次出现跌超-5%的情况。对于非连续性下跌，上证指数跌超-5%后，区间涨跌幅会在5-20个交易日修复，但是反弹空间有限，一般在5%以内；创业板指的修复时间也在5-20个交易日，但是反弹空间较上证指数更高，有几率反弹超过5%，甚至超10%。

　　来源：华鑫证券研究

　　此外，华鑫证券认为，“内滞外胀”仍为当前市场的主要矛盾，短期市场震荡磨底，但中长期已处于底部。上海疫情拐点确认，促消费政策集中出台，大消费困境反转（Mess Reversal）的配置窗口期打开。