天风证券:给予捷昌驱动买入评级

2022-04-26 15:16:10 证券之星 

2022-04-26天风证券股份有限公司对捷昌驱动(603583)进行研究并发布了研究报告业绩符合预期,平台化稳步拓展》,本报告对捷昌驱动给出买入评级,当前股价为24.13元。

捷昌驱动(603583)

事件1:

公司公布2021年年报,全年营业收入增长41.15%,归母净利润下降33.29%:1)2021年公司实现营收26.37亿元,同比+41.15%,Q4实现营收8.72亿元,同比+69.20%;2)全年实现归母净利润2.70亿元,同比-33.29%,Q4实现归母净利润0.66亿元,同比+15.41%;3)全年实现扣非净利润2.26亿元,同比-28.25%,Q4实现扣非净利润0.50亿元,同比+46.16%。4)全年公司经营性现金流净额1.38亿元,同比-72.00%。

拆分公司业务来看,主营业务稳固发展:

全年线性驱动产品实现销售收入26.33亿元,同比增长41.11%,毛利率为26.98%,较去年同比-12.27pct;分地区来看,国内、国外分别实现销售收入5.88、20.45亿元,同比分别增长42.69%、40.66%,毛利率为24.94%、27.57%,较去年同比-6.63pct、-13.86pct;分销售模式来看,经销、直销分别实现销售收入2.26、24.07亿元,同比分别增长50.56%、40.28%,毛利率为30.34%、26.67%,较去年同比-6.82pct、-12.77pct。

受原材料涨价、关税等影响,盈利能力有所影响:

全年公司毛利率为26.95%,同比-12.36pct,Q4毛利率为24.21%,同比+1.09pct;全年净利率为10.20%,同比-11.42pct,Q4净利率为7.50%,同比-3.32pct;2021年公司由于收购LEG以及加大研发投入导致费用率上升,21年费用率为18.05%,同比上升2.95pct,Q4费用率为22.59%,同比上升8.81pct,其中21年销售/管理/研发/财务费用率分别4.47%/7.74%/7.05%/-1.21%,同比分别变动-0.77pct/+3.03pct/+1.59pct/-0.89pct。

事件2:

公司发布2022年一季报,2022Q1公司实现营收7.08亿,同比+56.69%;实现归母净利润0.76亿,同比+17.63%;实现扣非归母净利0.61亿,同比+2.53%;毛利率为26.62%,yoy-4.00pct;净利率为10.62%,yoy-3.57pct;公司一季度期间费用率有所上升,2022Q1费用率为17.23%,同比上升1.08pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.66%/5.93%/7.34%/-0.71%,同比分别变动-0.65pct/+0.40pct/+0.26pct/+1.06pct。

首发募投项目产能释放,非公开发行项目稳步推进:

2021年公司IPO募投项目产能稳步释放,进一步提高了公司的产能规模和自动化、智能化制造水平;公司非公开发行股票募投项目包括“智慧办公驱动系统升级扩建项目”、“数字化系统升级与产线智能化改造项目”等均在正常推进中;公司将结合募投项目着力打造有捷昌特色的智能制造、机器换人的生产制造体系,全面提升公司的生产经营效率和市场响应速度,切实有力的提升公司的市场竞争力。

筹划推进海外并购,国际化战略稳步推进:

2021年公司积极筹划推进收购LogicEndeavorGroupGmbH项目并已完成股权交割事宜,此次收购是公司走外延成长道路的重要战略途径,一方面能使捷昌驱动在技术、品牌、渠道方面得到实质性提升,有助于公司扩大在欧洲的影响力;另一方面双方公司可实现资源共享,在全球范围内形成研发、生产、市场、品牌等方面的协同效应,实现共赢。

盈利预测:综合考虑下游行业周期性波动、关税、原材料及运费上涨等情况,我们预计2022-2024年归母净利润分别为4.34亿(前值5.4亿)、6.41亿(前值6.9亿)、8.47亿,对应PE分别为19.88/13.47/10.19X,维持买入评级。

风险提示:宏观经济变化及下游行业周期性波动的风险、市场竞争激烈的风险、美国关税政策变动的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华西证券俞能飞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.71%,其预测2021年度归属净利润为盈利5.02亿,根据现价换算的预测PE为11.95。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为49.91。证券之星估值分析工具显示,捷昌驱动(603583)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

(责任编辑:马金露 HF120)
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