首创证券:给予万年青增持评级

2022-05-04 18:40:29 证券之星 

2022-05-04首创证券股份有限公司王嵩,焦俊凯对万年青(000789)进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评:业绩承压,看好后续稳增长机会》,本报告对万年青给出增持评级,当前股价为11.18元。

万年青(000789)

公司发布2022年一季度报告。2022年一季度公司实现营收27.36亿元(+0.96%),归母净利润2.09亿元(-35.64%),扣非归母净利润2.03亿元(-26.56%)。

江西水泥龙头,有望受益区域建设红利。4月底江西南昌水泥价格为460元/吨,江西南昌、九江、上饶、赣州水泥出货率分别为50%、60%、75%、75%。2021年江西省出台一系列政策助力重大项目建设,2021-2023年每年力争完成投资1万亿元以上,其中重大基础设施项目/新基建项目力争完成2000/500亿元以上,基建投资增速有望加快。同时,江西省在“十四五”发展规划中提出综合交通规划建设总投资6000亿元,较“十三五”时期增加1519亿元。公司作为江西地区龙头企业,产能及各项指标均位于江西前列,可享受江西基建投资增加利好。此外公司在江西境内已有多座石灰石矿山,年产量可达900万吨,为公司水泥熟料生产提供稳定原料来源。

期间费用率与上期基本持平,负债率小幅上升,费用管控能力优秀。22Q1公司期间费用率6.27%,与上期基本持平,销售费用率为1.14%(+0.45pct),管理费用率为4.64%(-0.55pct),研发费用率为0.34%(-0.05pct),财务费用率为0.16%(+0.15pct)。盈利能力方面,2022Q1公司销售毛利率为21.53%(-4.65pct),销售净利率为10.94%(-5.42pct),利润率下降或是受煤炭价格影响所致。2022Q1公司经营性现金流净额为68.38万元(+100.55%),资产负债率37.70%(+0.95pct),在手货币资金为21.46亿元(+26.87%),整体表现仍然稳健。

投资建议:公司一季度受下游需求不足业绩下滑较大,预计二季度开始水泥行业需求有望回升。江西地区城镇化率提升空间大,且政策利好基建投资,公司作为江西地区水泥行业龙头企业,或可享受区域建设红利。预计2022-2024年,公司营收分别为150.99、160.82、171.60亿元,归母净利润分别为17.13、18.65、19.84亿元,对应PE分别为5.14、4.72、4.43倍,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:基建和地产需求不及预期,煤炭价格大涨等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券(600030)孙明新研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.47%,其预测2022年度归属净利润为盈利17.68亿,根据现价换算的预测PE为5.04。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级4家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为15.71。证券之星估值分析工具显示,万年青(000789)好公司评级为4星,好价格评级为4星,估值综合评级为4星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

(责任编辑:崔晨 HX015)
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