中国银河:给予健之佳买入评级

2022-05-05 08:16:10 证券之星 

2022-05-05中国银河(601881)证券股份有限公司孟令伟,刘晖对健之佳进行研究并发布了研究报告《年报及一季报点评:扩张阵痛不改公司长期前景》,本报告对健之佳给出买入评级,当前股价为56.34元。

健之佳(605266)

事件:2021年全年公司实现营收52.35亿元,同比增长17.21%;实现归母净利3.01亿元,同比增长19.66%;实现扣非归母净利2.83亿元,同比增长19.53%,实现EPS4.36元。2022年第一季度公司实现营收14.50亿元,同比增长24.28%;实现归母净利0.29亿元,同比下降54.64%;实现扣非归母净利0.35亿元,同比下降41.81%,实现EPS0.43元。

受门店扩张费用拖累,公司业绩不及预期。公司2021Q4扣非归母净利润同比增长20.01%,2022Q1扣非归母净利润同比下降41.81%。公司今年一季度利润大幅下滑,主要是因为公司门店自建规模快速扩张导致新店、次新店培育期短期业绩压力增加,本期期间费用的增幅高于营业收入增幅。

公司门店快速扩张,拟新进河北市场。公司2021年度公司净增门店914家,门店总数达到3044家。2022年一季度公司净增门店90家,门店总数达到3134家。目前,公司拟通过支付现金方式收购河北唐人医药股份有限公司80%-100%股权,推进公司在以京津冀为核心的环渤海地区业务拓展。

销售费用大幅提升影响利润。截至2022年3月,公司新店、次新店占比达34.52%,新开门店在2-3年培育期满实现盈亏平衡前,前期投入各项费用较高且刚性。报告期内销售费用同比增长37.36%、财务费用增长88.58%。疫情背景下,人工及租赁成本的投入增幅超过营业收入24.28%的增幅,对净利润产生负面影响。

投资建议:首先,我们看好公司未来成长潜力。公司有望持续受益于行业集中度提升。其次,公司正处于快速增长期前夜。公司募资大力扩张门店,虽然业绩短暂被新店和次新店拖累,但随着新店成熟放量,公司门店扩张效果即将体现,业绩增速有望超预期提升。最后,我们看好公司在扩张阵痛期后有望迎来“戴维斯双击”。我们预测2022-2024年归母净利润为3.24/4.19/5.31亿元,对应EPS为4.66/6.03/7.63元,对应PE为12/9/7倍。维持“推荐”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国联证券郑薇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.28%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.2亿,根据现价换算的预测PE为9.31。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为88.06。证券之星估值分析工具显示,健之佳(605266)好公司评级为3.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

(责任编辑:刘海美 )
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