华安证券:给予中金岭南买入评级

2022-05-05 11:05:38 证券之星 

2022-05-05华安证券(600909)股份有限公司王洪岩,许勇其,王亚琪,李煦阳对中金岭南(000060)进行研究并发布了研究报告《铅锌量价齐升,矿山扩证增储未来可期》,本报告对中金岭南给出买入评级,当前股价为4.2元。

中金岭南(000060)

事件:公司于2022年3月28日发布年报。

从全年看,公司实现营业收入444.49亿元,同比增长47.06%;实现归母净利润11.72亿元,同比增长17.75%;扣非净利润10.58亿元,同比增长43.61%。

从单季度看,21Q4实现营收123.62亿元(同比增长48.36%,环比增长3.26%),实现归母净利润1.82亿元(同比下降50.85%,环比下降44.55%),实现扣非净利润1.45亿元(同比增长0.84%,环比下降50.22%)。

铅锌金属价格提升带动业绩提升。产量:公司2021年共生产铅锌精矿金属量28.69万吨,同比增长2.25%;生产金矿含铜金属量0.48万吨,同比增长117.10%;冶炼铅锌系列产品33.3万吨,同比增长7.63%;铝型材1.85万吨,同比增长12.12%;电池锌粉1.62万吨,同比增长2.53%;冲孔镀镍钢带1412吨,同比增长38.43%。价格:2021年全年铅、锌精矿现货均价分别为15278元/吨、22579元/吨,同比增长2.4%与22.1%。整体来看,2021年全年精矿产品实现营收33.36亿元(yoy=47.64%),毛利率达到34.67%,较2020年上升12.70%,精矿产品的盈利能力成为公司业绩提升的重要因素。冶炼产品而言,2021年,受到疫情期间部分能源成本与原辅材料成本提高的影响,公司冶炼产品的毛利率有所下降。

能源、原辅料成本上升,公司积极应对获业绩增长。受到2021年疫情影响,部分能源价格与原辅材料成本提高,但公司积极应对,通过技术改进等方式平滑原辅材料价格。年报显示,2021年铅锌铜采掘、冶炼及销售行业原材料成本与铝、镍、锌加工及销售行业燃料及动力成本分别同比增加40.40%与53.31%。为应对原辅材料与能源成本提高带来的经营性风险,公司积极探寻矿产资源、减少三费支出,最终实现较大幅度的业绩增长。公司精矿金属、冶炼产品库存量、销售量均呈现较大幅度的提高,其中精矿含铜金属销售量与库存量分别同比增长63.65%和189.66%;而公司销售费用率、管理费用率、财务费用率较2020年分别减少0.39%、0.48%与0.14%。最终,公司净利润达11.72亿元,同比增长17.75%。

矿产资源丰富,矿山扩证增储未来可期。公司矿产资源丰富,拥有包括国内凡口铅锌矿、广西盘龙矿与海外多米尼加迈蒙矿、澳大利亚布罗肯山矿区在内的多个矿山;所属矿山共保有金属资源储量锌776.45万吨,铅357.64万吨,银6100.04吨,铜147.35万吨,钴20807吨,金80099千克,镍9.24万吨,较上一年度矿产储量有所增加。2021年,中金岭南共完成生产探矿钻探13197.6米,主要目的是扩大找矿成果;同时,公司积极寻找资源并购标的、获取新探矿权,在国内外参与资源竞争,打牢资源基础。2021年公司完成广西盘龙铅锌矿权变更扩证工作,采矿权有效期至2051年,彻底解决了矿山发展的资源问题。

投资建议

公司国内外铅锌资源丰富,布局优化亮点频现,扩产升级项目以及增量勘探项目稳步推进。同时,后疫情时代全球流动性充裕,铅锌市场紧平衡状态支撑铅锌价格企稳回升,公司铅锌产品有望实现量价齐升。我们预计公司2022-2024年分别实现净利润13.15/18.97/27.52亿元,同比增速分别为12.2%/44.3%/45.1%,对应PE12X/8X/6X,维持“买入”评级。

风险提示

铅锌等有色金属价格波动风险;环保安全政策收紧风险;海外投资风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,信达证券黄礼恒研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为71.89%,其预测2022年度归属净利润为盈利8.83亿,根据现价换算的预测PE为16.76。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为4.73。证券之星估值分析工具显示,中金岭南(000060)好公司评级为3.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

(责任编辑:宋政 HN002)
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