困境反转?格力电器大涨超9%,家电股可关注两大主线

2022-05-05 14:42:03 证券之星 

家用电器板块5日盘中强势上涨,截至发稿时,格力电器(000651)上涨逾8%、万和电气(002543)、德昌股份上涨逾7%、高斯贝尔(002848)、小熊电器(002959)上涨逾6%、新宝股份(002705)、火星人、华帝股份(002035)等涨幅逾5%、九阳股份(002242)、美帝集团涨幅逾3%。

家电板块作为地产链的衍生板块,在国家稳增长的背景下或充分受益。格力电器作为家电股中的价值龙头为何会涨幅居前?家电股投资需要关注哪两条主线?本文将重点分析以上问题。

格力电器为何得到了市场认可:传统业务稳健+新能源业务超预期+大额分红

格力电器收入增长良好,经营状况符合预期。2021年实现营业收入1896.54亿元,同比增长11.24%;实现归属母公司净利润230.64亿元,同比增长4.01%.分季度来看,公司实现收入501.05亿元,同比增长16.44%;净利润为74.19亿元,同比下滑12.47%。2022年第一季度,公司实现营收355.35亿元,同比增长6.02%;净利润40.03亿元,同比增长16.28%。

2022年一季度,受疫情影响,国内空调销售、发货、安装等环节受到影响,同时低基数效应消失,虽然整体宏观环境较弱背景下逆势增长,但收入端季度增速环比转弱,而利润端季度增速环比改善。合同负债方面,公司2022年第一季度合同负债188.11亿元,较年初增长21.32%,结合3月开始的家电涨价潮来看,反应公司经销商在旺季来临前的提货意愿较高。随着国内疫情的好转,供应链逐步恢复稳定,空调销售旺季即将来临,预计公司业务将出现恢复性增长。

公司的全球化布局成效日益显现。2021年,国内业务收入比上年增长10.78%,达到1,223.05亿元;海外业务收入225.35亿元,同比增长12.56%.由于全球疫情形势好转,全球经济在财政刺激政策和货币宽松政策下持续复苏,格力抓住了出口红利,实现了业绩增长。

目前,公司产品涵盖家用空调,暖通空调,冰箱,洗衣机,热水器,厨房电器,环境电器,通讯产品,智能建筑,智能家居;工业领域涵盖高端装备,精密模具,冷冻冷藏设备,电机,压缩机,电容,半导体器件,精密铸造,基础材料,工业储能,再生资源。公司在2021年单独列示绿色能源业务,实现收入29.07亿元,同比增长63.13%。在国家“双碳”战略的推动下,格力大力发展光伏、空调、新能源汽车、锂电池等相关产业,逐步形成规模。从盈利水平看,绿色能源业务的毛利率在2021年达到6.11%,还有很大的提升空间。

近一年格力股价自最高点至今已调整了近48%,而公司的分红一如既往地大手笔高达6%以上,考虑未来几年复苏增长分红或将超预期,投资性价比凸显。

家电股可紧握高景气与底部反弹两条主线:春日的骄阳,与浪底的金沙

家电内销各板块分化,集成灶、家用电器、音像电器等新兴品类放量大增,为行业添新动能,后疫情时代成熟品类增长仍稍显疲软。外销厨具表现优异,目前出口面临高基数压力,海运运价有所回落,但整体仍处于高位,长期可关注自主品牌出海。利润方面,面对原材料价格的压力,龙头企业具有较强的产品结构优化、终端提价和提高内部效益的能力。

国金证券持续看好景气赛道供需双旺,消费教育加码有望持续放量;竣工回暖有望,白电龙头渠道改革成效渐显,大电有望改善。

(1) 白电品牌出海进程加快,自主品牌内销强势崛起,行业集中度进一步提升;龙头抓住有利时机布局国内外产能和产业链、优化智能制造、提升终端价格。建议关注白电龙头底部复苏、海尔智家(600690)海外盈利空间打开、高端+场景稳步推进、2 B业务稳健发展、海外自主品牌加速布局。

(2) 集成灶市场前景延续,多品牌进入,进一步推动行业消费者教育和渠道广度,行业扩容确定性较高,集成灶渗透率快速提升趋势。而在竞争加剧和供给压力下,龙头份额明显提升,体现出龙头自身应对风险与扩张的优秀能力。龙头火星人把握了厨电的两大要义:重营销+高端定位,发力洗涤品类有望贡献增量;亿田智能转型成效渐显;渠道品质提升收入持续释放;老板电器(002508)主品牌发力集成灶,渠道、品牌优势突出。

(3) 生活电器类成长股热度高,持续看好小家电行业新机遇,清洁电器产品结构持续升级,龙头品牌表现优异。自清洁扫地机成为行业主流配置,均价明显提升。洗地机成长红利依旧,得益于行业景气和优质新品,科沃斯(603486)等龙头企业表现优异。

(4) 视听投影业需求和供给共振,行业延续高景气度;需求端,追求个性化、情绪化、品质化消费,智能微投由解决信息获取需求转化为信息享受,契合消费趋势。从供给方面看,技术进步解决使用痛点,使产品价格进入普适区间,加速普及。极米科技具有突出的技术壁垒、领先的产品和营销能力、高市场占有率,引领行业发展。

(5)厨房小电高基压力渐缓,2022Q1景气度有所恢复,外销受益海外疫情凸显下供应链优势及海外旺盛需求,厨小外销20年及21年均实现优异增长。内销分化明显,20年疫情催生居家烹饪需求,线上品牌抓住增长机遇,小熊电器、新宝股份等均实现优异增长;厨房小家电行业21年景气偏弱,小熊略显承压。

(责任编辑:王治强 HF013)
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