光大证券:给予藏格矿业增持评级

2022-05-06 19:30:32 证券之星 

2022-05-06光大证券(601788)股份有限公司赵乃迪对藏格矿业进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评:氯化钾及碳酸锂价格大涨,22Q1公司业绩大增》,本报告对藏格矿业给出增持评级,当前股价为25.63元。

藏格矿业(000408)

事件:4月28日,公司发布2022年第一季度报告。2022年Q1,公司实现营业收入12.86亿元,同比提升199.39%,环比下降15.59%;实现归母净利润8.14亿元,同比提升221.69%,环比提升35.21%。

钾盐锂盐量价齐升,公司业绩同比大增。得益于氯化钾和碳酸锂价格的上涨以及复工复产的提前,公司2022年Q1业绩同比大幅增长。对比2021年同期,公司主营产品之一氯化钾价格大幅上涨,根据iFind数据,2022年Q1青海盐湖氯化钾价格最高上涨至3900元/吨,平均价格高达3653元/吨,环比上涨14.52%,同比上涨75.82%。碳酸锂方面,根据百川盈孚数据,2022年Q1电池级碳酸锂价格最高上涨至51.7万元/吨,平均价格高达43.2万元/吨,环比上涨103.63%,同比上涨475.23%,大幅推高公司营收及利润。在氯化钾和碳酸锂两大主营产品价格大幅提升的背景下,公司2022年Q1毛利率大增,达77.40%,同比提升约44.31pct。在公司氯化钾提前复工复产及碳酸锂生产线全部投产的双重推动下,2022年Q1公司氯化钾产量同比增加36.17%,碳酸锂产量同比增加70.72%。

积极布局锂盐资源,参股巨龙铜业收益可观。截至目前,公司共计拥有200万吨/年的氯化钾产能及1万吨/年的电池级碳酸锂产能。同时公司通过参与产业基金间接持有西藏阿里麻米错盐湖锂资源,麻米错盐湖提锂项目预计于2022年下半年开始建设,2023年下半年建成试生产。公司持有超级资源股份有限公司19.47%股份,从而间接参与阿根廷Laguna Verde盐湖锂项目的开发及建设。此外,2022年Q1公司投资收益为1.25亿元,我们认为其主要来源于公司参股30.78%的巨龙铜业。巨龙铜业驱龙铜矿一期工程于2021年12月建成投产,达产后巨龙铜业将年产铜16万吨,同时驱龙铜矿二期工程前期工作正在准备中。根据iFind数据,2022年Q1铜价最高上涨至74938元/吨,平均价格高达71597元/吨,环比上涨1.02%,同比上涨14.10%。该投资将对公司获取稳定的投资收益起到重要的支撑作用,将进一步提升公司的投资收益水平。

盈利预测、估值与评级:受益于氯化钾和碳酸锂价格的大幅上涨,22年Q1公司业绩大幅提升,基本符合预期。维持公司22-24年的盈利预测,预计22-24年公司归母净利润分别为46.30/48.61/54.48亿元,仍维持公司“增持”评级。

风险提示:氯化钾及碳酸锂产品价格波动风险,产能放量不及预期,下游需求不及预期,参股公司业绩波动风险,公司实控人因诉讼问题致不能履职或控制权变更风险。

该股最近90天内共有3家机构给出评级,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为43.2。证券之星估值分析工具显示,藏格矿业(000408)好公司评级为3星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

(责任编辑:岳权利 HN152)
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