IPO观察｜弘成立业创业板IPO终止，实控人黄波、丁向东均为美国籍

　　近日，证监会公布《中国证券会创业板股票发行注册程序终止通知书》（﹝2022﹞72号），决定终止对北京弘成立业科技股份有限公司（以下简称“弘成立业”）发行注册程序。

　　据了解，弘成立业的IPO早在2020年年底便顺利过会，但是至今，弘成立业始终没有等来证监会的注册批文，4月29日，弘成立业和保荐机构中信建投(601066)提交了撤回首次公开发行在创业板上市申请文件的申请，近日得到证监会批复，创业板IPO终止注册。

　　根据弘成立业招股书，其主营业务是为国内高等院校开展网络高等学历教育提供技术平台开发及运营维护、校外学习中心服务等综合服务。弘成立业原拟公开发行不超过7080万股，拟募资金3.8亿元，用于下一代网络教育教学教务管理平台系统研发项目、校外学习中心建设项目、高校信息化管理系统研发项目、教育大数据分析和智能自适应学习系统研发项目。

　　不过，从弘成立业的招股书可以看出，其还存在着业绩下滑、客户相对集中、应收账款较高、非经常性损益较高、关联交易较高等风险。

　　业绩已连续三年下滑 非经常性损益较高存风险

　　招股书显示，弘成立业的主营业务是为国内高等院校开展网络高等学历教育提供技术平台开发及运营维护、校外学习中心服务等综合服务。主要为合作高等院校提供网络教育平台开发及运营维护等；校外学习中心服务方面，公司在高等院校授权下，于全国各地设立校外学习中心，协助高等院校开展网络高等学历教育招生服务、学生支持服务等。

　　财报显示，2018-2020年，弘成立业营收分别为6.17亿元、6亿元、4.82亿元；对应的归属净利润分别为1.02亿元、9213.34万元、7084.82万元。营业收入、归属净利润均逐年下滑。2021年上半年，弘成立业实现的营业收入约为2.32亿元，对应实现的归属净利润约为3269.58万元。营收同比增长1%，净利润同比下降0.53%。

　　对此，弘成立业也在招股书中提示了相关风险，其表示，公司未来业绩受宏观经济环境、行业政策及发展趋势、自主创新能力、产品或服务质量、新冠病毒疫情、与主要客户合作情况等多种因素影响。如果上述因素出现重大不利变化，而公司自身不能及时调整以应对相关变化，公司经营业绩存在波动甚至大幅下滑的风险。

　　弘成立业还存在非经常性损益较高的风险。2018 年、2019 年、2020 年及 2021 年 1-6 月，公司非经常性损益净额分别为 1571.28 万元、1451.57 万元、1260.77 万元及 89.89 万元。扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润分别为 8918.31 万元、7674.53 万元和 5924.20 万元及 3198.15 万元。

　　弘成立业表示，报告期内公司的非经常性损益主要为理财产品投资收益。公司投资的理财产品主要为商业银行发行的浮动保本型产品。若未来公司理财产品投资收益下降或出现亏损，将会对公司净利润产生较大影响。

　　关联性交易、应收账款金额较高，关联方应收账款占比超20%

　　此外，招股书中弘成立业还披露了关联交易等风险。

　　招股书显示， 弘成立业2018 年、2019 年、2020 年及 2021 年1-6月销售商品、提供劳务的关联交易占营业收入的比例分别为 60.09%、57.03%、48.06%及 46.98%。对此，弘成立业称，上述关联交易主要是为控股子公司的少数股东即部分高等院校，开展网络高等学历教育提供服务。

　　这主要是源于教育部 2011 年发布《教育部关于做好2011年现代远程教育试点高校网络高等学历教育招生工作的通知》（教职成[2011]4 号），其中规定 68 所试点高校可以试点开展网络高等学历教育。中国人民大学、东北财经大学、重庆大学、北京语言大学、中国农业大学等高校或控股子公司与弘成立业成立了合资公司，合资公司为各合作高等院校提供网络高等学历教育服务，弘成立业为各合作高等院校提供校外学习中心服务。

　　对此，弘成立业也表示，公司制定了相关的关联交易管理制度，以确保公司关联交易的合理性和公允性；但未来如果发生关联交易不履行相应的程序或定价不公允情况，将对公司的治理结构和经营业绩产生不利影响。

　　另外，弘成立业的应收账款以及与关联方涉及的应收账款金额也较高。截至 2018 年末、2019 年末、2020 年末及 2021 年 6 月末，公司应收账款金额分别为 2.3亿元、1.8亿元、1.64亿元和 1.8亿元，占当期营业收入比重分别为 37.52%、30.08%、33.99%和78.15%。

　　其中，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，关联方重庆大学、东北财经大学、中国人民大学、北京语言大学、中国农业大学、上海师弘、中央财经大学合计应收账款分别为：1.76亿元、1.38亿元、1.33亿元、1.48亿元，占当期营业收入的比重为：28.5%、23%、27.7%和63.4%。

　　一方面，弘成立业较高应收账款余额将占用公司的营运资金，减少了公司经营活动产生的现金流量，降低了资金使用效率；2020年，弘成立业经营活动产生的现金流量净额为8066.92万元，较2019年减少了38.7%。

　　另一方面，一旦出现应收账款回收周期延长甚至发生坏账的情况，将会给其业绩和生产经营造成一定的影响。

　　根据招股书，截至2021年6月末，弘成立业对关联方中国人民大学应收账款金额为6032.65万元，占应收账款总额的比例为33.31%，其中：1 年内账龄金额占比 19.84%，1-2 年账龄金额占比高达80.16%。

　　客户相对集中：主要客户营收占主营业务收入比例超45%

　　此外，在招股书中，弘成立业也提示了客户相对集中的风险。据了解，弘成立业的主要客户为重庆大学、中国人民大学、北京语言大学、东北财经大学、中国农业大学等为代表的国内高等院校。报告期内，公司对上述客户的营业收入合计占当年公司主营业务收入的比例均不低于45%。

　　弘成立业表示，由于上述客户销售金额所占比重较高，公司业务对前述高等院校客户有一定的依赖性。

　　此外，报告期内，弘成立业与中国人民大学网络高等学历教育合作占总收入的比例分别为 11.68%、11.98%、4.89%和 2.62%。然而，中国人民大学自2020年开始停止网络高等学历教育招生，将对弘成立业的未来业绩造成一定不利影响。

　　值得注意的是，弘成立业实际控制人黄波、丁向东均为美国籍人士。 弘成立业称，若未来中美发生贸易摩擦等事件导致两国关系紧张，中美之间投资、贸易等相关政策变动可能会影响公司运营及业务开展，或者未来国家产业政策出现调整，国家禁止或限制外商投资企业从事公司目前经营的业务，则将对本公司的业务发展及盈利能力构成重大不利影响。