天风证券:给予格力电器买入评级

2022-05-23 10:50:25 证券之星 

2022-05-23天风证券(601162)股份有限公司孙谦对格力电器(000651)进行研究并发布了研究报告《一期调整考核指标,推出二期持股计划》,本报告对格力电器给出买入评级,当前股价为32.17元。

格力电器(000651)

事件:公司拟调整第一期员工持股计划业绩净利润考核指标,同时增加净资产收益率考核指标。

调整前:第一个归属期:21年净利润较20年增长不低于10%,且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。第二个归属期:22年净利润较20年增长不低于20%,且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。第一个考核归属期届满,若公司业绩考核指标不达标,第一期可归属股票全部递延至第二个考核归属期合并考核,若第二个考核归属期公司业绩考核指标达标,且21年和22年净利润合计不低于20年净利润的230%。

调整后:第一个归属期:21年净利润较20年增长不低于10亿元人民币,且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%;第二个归属期:22年净利润较20年增长不低于20亿元人民币,且22年公司净资产收益率不低于22%、当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。第一个考核归属期届满,若公司业绩考核指标不达标,第一期可归属股票全部递延至第二个考核归属期合并考核,若第二个考核归属期公司业绩考核指标达标,21年、22年的净利润分别较20年净利润的增长数额之和不低于30亿元。

事件:公司推出第二期员工持股计划,该员工持股计划的资金规模不超过15.5亿元,股票规模为不超过当前总股本的1.60%。该员工持股计划购买公司回购股份的价格为16.36元/股。该员工持股计划的存续期为3年。

业绩考核目标:第一个归属期:2022年净利润较2020年增长不低于20亿元人民币,且2022年公司净资产收益率不低于22%、当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。第二个归属期:2023年净利润较2020年增长不低于30亿元人民币,且2023年公司净资产收益率不低于21%、当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。

21年完成情况:修改前,21年考核目标为221.75*1.1-0.35=243.58亿,修改后为221.75+10-0.35=231.4亿,公司21年实际业绩为230.64亿元,因此21年考核未达成,差额为0.76亿。22年目标:在调整后的第一期考核草案中,若21年考核没有达成,则改后22年目标为221.75+20+0.76(一期未完成的差额)-3.94(一期22年摊销)-5.81(5.81亿为拟进行的二期持股计划在2022年的摊销费用)=232.76亿。23年目标:二期持股计划的草案中,23年目标=221.75+30-1.27(一期遗留摊销)-7.75(二期摊销)=242.73亿。此外,22年不达标,转移到23年一并达标的情况暂不讨论。其他区别:二期没有要求员工持有到退休,一期保留了持有到退休;董事长董明珠女士并未参与二期持股计划。(以上计算,特别是二期的摊销费用,要看具体二期实施时候认购的金额,以及时点再做调整)

投资建议:一方面,公司作为空调行业龙头,正深化渠道改革,品牌竞争力逐步恢复,未来随着地产下行、成本等抑制行业需求的因素逐渐缓解,公司营收业绩增速可能提升。另一方面公司多元化动作频繁,发展储能、热管理等业务,有望打开第二增长曲线发展成多元化工业集团。我们适当调高公司费用率水平,预计公司22-24年净利润235/243/258亿元(前值为275/299/315亿元),对应PE8.4/8.1/7.6x,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济增速放缓、海外需求不及预期、原材料价格波动风险、员工持股计划业绩考核存在无法达成风险、员工持股计划的审批及要素存在不确定性。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国元证券(000728)邢瀚文研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.53%,其预测2022年度归属净利润为盈利239.83亿,根据现价换算的预测PE为8.33。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有26家机构给出评级,买入评级25家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为48.7。证券之星估值分析工具显示,格力电器(000651)好公司评级为3.5星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

(责任编辑:刘海美 )
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读

        【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。