和讯SGI公司｜新风光股价一个月涨幅超45%！毛利率持续下降，现金流短期承压，能否继续“风光”？

　　近日，新风光股价出现持续上涨，昨天更是一度上涨近16%，近一个月已从19.71元/股，涨至28.72元/股，累计涨幅超45%。全球都笼罩在情绪低迷的"乌云"中，新风光是有何利好消息逆势上涨？

　　4月26日，中央财经委员会第十一次会议指出，要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，把联网、补网、强链作为建设的重点，着力提升网络效益。

　　中信建投(601066)认为，新基建工程、交通、能源、水网、新型城镇化等领域是投资的重点，也是新一代基建投资提质增效的重大契机。预计，十四五规划期间新基建的整体投资规模在27万亿左右，新基建为老基建赋能，新老基建融合发展的新局面将进一步打开。

　　基建概念便开始持续走强，甚至掀起涨停潮！新风光主营高压 SVG 产品广泛应用于光伏电站、风力电站，也开始被更多投资者关注，开启上行空间。

　　2021年新风光业绩稳定增长，实现营业收入9.43亿元，同比增加11.72%，净利润1.16亿元，同比增加8.77%。但2022年一季度却出现了下滑，实现营业总收入1.45亿元，同比增长14.62%，净利润1723.86万元，同比下降13.16%，主要原因或系管理费用出现了明显的增长，主要系聘请第三方机构进行咨询、督导，发生相关咨询费用所致增长36%。

　　据新风光的2021年年报数据，其最新和讯SGI指数评分为62，对比前几个季度的表现看，有所降低。

　　盈利能力方面，新风光较为稳定。2021年加权净资产收益率为13.25%，同比减少7.48个百分点，但其主要原因为首次公开发行股票净资产大幅增长所致，上市前新风光的加权净资产收益率均高于20%。新风光净利率表现稳定，2021年为12.31%，上年同期为12.65%变化不大。但在毛利率方面，新风光出现明显下滑趋势，2019年到2021年分别为39.80%、32.52%、28.23%，且至目前仍有可能继续下滑，新风光在其2021年年报中也有相关提示，公司主要产品的毛利率面临下降风险。

　　目前，新风光的主要产品包括电机驱动与控制类和电能质量监测与治理类，其中电能质量监测与治理类产品占主要营业收入来源，但电机驱动与控制类产品的营业收入增长却较强。不过，目前两者的毛利率均处于下降趋势，电机驱动与控制类同比减少6.15个百分点，电能质量监测与治理类减少 0.02个百分点。

　　图：新风光2021年年报

　　现金流方面，新风光经营活动产生的现金流大幅下降70.9%至3632.6万元，占营业收入比重为3.85%，此前新风光的经营活动产生的现金流占营业收入比重一直高于10%，此次大幅下降，可见现金流出现明显压力。新风光表示，现金流大幅下降主要原因系随着公司营业收入增长，购买原材料支付的货款及支付的职工薪酬增加所致。

　　新风光应收票据及应收账款7.49亿元，较去年同期有进一步增长，且应收账款周转天数也出现激增，2021年为261.67天，而上年同期为237.37天，值得关注的是，2022年一季度应收账款周转天数更是增至452.94天，整体回款能力较差。

　　研发方面，新风光的BvD企业创新指标为58.3，2021年新增申请发明专利30件，实用新型专利21件，外观设计专利3件，软件著作权14件，共计68件。累计获得授权专利222件（其中发明专利38件），计算机软件著作权66件。研发费用也有进一步提升，2021年为3931.69万元，同比增长21.98%，占营业收入比重为4.17%较去年同期的3.82%也有小幅增长。