首创证券：给予艾为电子买入评级

首创证券股份有限公司何立中,韩杨近期对艾为电子进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：四大产品线齐发力，持续打造平台型公司》，本报告对艾为电子给出买入评级，当前股价为127.2元。

艾为电子(688798)

下游需求爆发叠加新产品持续开拓，公司2021年营收利润双高。2021年公司实现营收23.27亿元，同比+61.86%；实现归母净利润2.88亿元，同比+183.56%。其中，音频功放芯片收入9.97亿元，同比+33.77%；电源管理芯片收入8.03亿元，同比+75.82%；射频前端芯片收入1.84亿元，同比+81.12%；马达驱动芯片收入2.85亿元，同比+124.86%。

行业高景气及产品结构升级，2021年公司盈利能力大幅增长。2021年公司毛利率为40.41%，同比+7.84pct；净利率为12.39%，同比+5.32pct。分产品看，2021年公司音频功放、电源管理、射频前端和马达驱动芯片毛利率分别为36.61%、41.14%、19.90%和56.42%，同比分别+1.96pct、13.93pct、2.19pct和6.99pct。

音频功放芯片及电源管理芯片起家，围绕客户需求持续延伸品类布局。2021年公司累计产品型号约800余款，产品子类41类。2008年，公司从音频功放和电源管理芯片起家，以信号链和电源管理两大领域，形成了公司产品研发技术基础。此后，公司围绕手机市场客户需求，于2011年开启射频产品布局，并于2017年推出了第一款马达驱动芯片。

持续加大研发投入，四大产品线齐发力打造平台型公司。2021年，公司研发费用4.17亿元，同比+102.91%。公司率先推出12寸90nmBCD高压音频功放产品及新一代SKTuneV5算法；新推出Charger、LDO、DC/DC、LCDBias、LoadSwitch、MOS等电源管理芯片；马达驱动方面，awinicTikTap?4D触觉算法结合硬件芯片实现软硬件一体方案；新推出LNABANK、5GSRSRF开关、BTFEM等射频前端产品。

把握5G需求带来的高速增长，积极拓展AIOT、工业、汽车等领域。公司产品已从消费类电子已逐步渗入至AIoT、工业、汽车等多市场领域，且相关产品在汽车领域取得了实质性的突破，通过模组厂商已经应用到比亚迪(002594)、现代、五菱、吉利、奇瑞等终端汽车中。同时更多的产品导入了Samsung、Facebook、Amazon、Google等多个国际知名品牌并成为战略伙伴。

盈利预测：我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为4.27/6.43/8.96亿元，对应5月25日股价PE分别为52/35/25倍，维持“买入”评级。

风险提示：新产品研发不及预期、新领域拓展不及预期、研发人员流失。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级13家；过去90天内机构目标均价为192.03。证券之星估值分析工具显示，艾为电子（688798）好公司评级为4.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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