开源证券：给予安克创新买入评级

开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,陆帅坤近期对安克创新进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：负面因素改善叠加新品频出，看好2022年业绩修复》，本报告对安克创新给出买入评级，当前股价为64.3元。

安克创新(300866)

外部负面因素改善，充电品类历久弥新，新品类厚积薄发，维持“买入”评级

2021年人民币升值、海运运价上涨以及关税加征等外部冲击致公司整体业绩承压明显。站在当前时点看外部负面因素正逐步得到改善，整体业绩弹性较大，人民币进入贬值周期或带来汇兑收益以及提高公司收入毛利率水平、海运运价回落预期带来业绩弹性。此外，市场担忧海外需求下降对公司造成冲击，我们认为充电品类、智能安防品类受需求下滑影响相对较小，海外旅游出行需求快速恢复或带动充电品类增长超市场预期，我们上调盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润12.55/15.65/19.57亿元（原值为11.86/15.66/18.67亿元），对应EPS为3.09/3.85/4.82元，当前股价对应PE为20.4/16.4/13.1倍，维持“买入”评级。

复盘2021年：人民币升值、海运运价上涨等多面冲击致业绩短期承压

回顾2021年，人民币升值一方面造成外币净资产汇兑损失，另一方面假定营业成本不变的情况下，外币收入结算为人民币时会有所下降，从而影响公司营收增速以及毛利率表现。按历史汇率还原并剔除人民币升值影响后，我们测算2021年人民币升值减少约7亿元收入，实际毛利率（含头程运费）约39.26%（-0.01pct），2022Q1成本高位下公司毛利率仍有提升，测算均价同比+12%，为主要贡献。

展望2022年：负面因素改善带来业绩弹性，核心充电品类或超市场预期增长

站在当前时点来看：（1）2022年人民币贬值或成主旋律，贬值周期下中性预期公司外币净资产将带来约1亿元汇兑收益。（2）根据CCFI运价指数，若运价走势延续当前表现，预期公司海运成本在2022Q4迎来拐点。通过敏感性分析测算，若公司保持10%均价提升幅度，2022Q2毛利率将边际改善，2022年毛利率将显著改善。2022年公司侧重利润增长，加快产品升级迭代等措施下预计公司均价会有明显提升。针对市场担忧海外需求下降的问题，我们认为公司受影响相对较小，当前海外旅行需求快速复苏，核心充电品类或超市场预期增长。智能安防品类偏刚需，目前美亚仍保持稳健增长。新品类多点布局，研发投入或逐步收效。

风险提示：海外旅行需求放缓；新品类增长不及预期；海运运价反弹等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券(601162)刘章明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.85%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.95亿，根据现价换算的预测PE为26.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为82.32。证券之星估值分析工具显示，安克创新（300866）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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