和讯SGI|安科生物增收不增利 和讯SGI最新指数评分66分 开始布局新冠mRNA疫苗？

　　近日，最新和讯SGI指数评分解读出炉，安科生物(300009)获得了66分，较此前一个季度略有下滑。从此前的以往表现来看，安科生物的分数呈现先上涨后下降的趋势。

　　安科生物长期致力于细胞工程、基因工程、基因检测、精准医疗等生物技术产品的研究开发、生产、销售。目前公司主要业务涵盖生物制品、多肽药物、核酸检测产品、现代中成药、化学合成药等产业领域。

　　2021年，安科生物实现营业总收入21.69亿元，比去年同期增长27.47%；实现归母净利润为2.07亿元，同比下降42.44%。2022年第一季度，实现营业总收入5.33亿元，比去年同期增长10.01%；实现归母净利润1.73亿元，比去年同期增长37.67%。

　　针对2021年业绩增收不增利，安科生物称是因为子公司苏豪逸明、中德美联经营业绩未达预期，对其计提商誉减值准备约3.23亿元，从而减少公司2021年度合并报表净利润约为3.23亿元，导致公司归母净利润同比下滑。将商誉减值及投资减值还原后，2021年度公司净利润为5.51亿元，比去年同期增长53.58%。

图：2021年安科生物年报

　　从行业来看，生物制品2021年收入同比增长44.65%至12.95亿元，占营业收入的59.72%，毛利率为88.38%，说明该行业仍是安科生物销售收入与净利润的主要贡献者。中成药2021年收入同比增长13.69%至5.19亿元，占营业收入的26.82%，毛利率是86.91%，是安科生物营收和净利润的重要来源。生物制品和中成药收入行业对安科生物营收的贡献率为83.64%。

　　安科生物生物制剂主要包含人生长激素“安苏萌”和人干扰素α2b“安达芬”，以重组人生长激素为主，安科生物表示，生物制品中营收占比较大的是生长激素产品，但并未详细披露营收情况。

　　2021年，安科生物在生长激素上取得多项突破，如北区年产2000万支注射用人生长激素新增生产线已正式被批准生产。此外，为进一步提高患者依从性，满足临床和市场需求，安苏萌在原已获批上市的2种规格基础上，获国家药品监督管理局批准新增2种规格：6IU/2mg/0.6ml/支和8IU/2.66mg/0.8ml/支。

　　但需注意的是除了面对市场竞争外，安科生物的生长激素还面临集采带来的降价与销售问题。根据今年3月10日广东省药品交易中心发布的集采结果，可发现安科生物的粉针类生长激素降幅15.79%。安科生物也在4月13日的业绩交流会中称，针对集采，公司已结合市场、产品、价格、患者和股东利益，价格主动做了一定幅度的降价，综合集采区域、报量、价格等因素，目前公司销售模式和销售架构暂没有调整，但销售策略会不断优化。

　　另外，要注意的是，生物制品业务中的人干扰素α2b在不久前因生物活性不合规被上海市药监局“点名”。安科生物对此回应称，抽检是针对流通环节，相关监管部门对留样产品也进行了检查，是符合规定的。

　　宣布进军新冠mRNA疫苗

　　4月13日，安科生物发布公告称，拟与阿法纳就“新冠奥密克戎等突变株mRNA疫苗”开展合作。次日，安科生物便收到深交所关注函，要求其就mRNA疫苗合作一事作出相关说明，包括公司是否有疫苗产业化的相关资质与生产经验等。

　　虽然尚未取得疫苗生产许可证，也没有疫苗生产经营，但安科生物表示，因mRNA疫苗与公司目前生产的基因工程药物同属于生物制品，在产品产业化上具有一定的相通性，所以该合作具备可行性。

　　但仅凭“相通性”是否真的能够可行？西南证券(600369)研报指出，mRNA疫苗的核心生产流程有3步，分别是mRNA制备、LNP递送结合以及规模化生产，三者缺一不可。要面临考验的不止是技术，还有整体上中下游产业链的完备和匹配程度。

　　安科生物是否能凭借新冠mRNA疫苗一挽颓势仍存在诸多不确定性。安科生物也在公告中表示，该产品研究结果及后续能否获批存在一定不确定性，后续商业化也存在不确定性。

　　除此之外，截至目前，我国新冠疫苗产品已有5款获得附条件上市。尽管尚无新冠mRNA疫苗上市，但苏州艾博生物科技有限公司、斯微（上海）生物科技有限公司、珠海丽凡达生物技术有限公司、石药集团有限公司、康希诺生物股份(600201)公司在内的5家企业获得药监局批准开展mRNA疫苗临床试验。而阿法纳此款新冠mRNA疫苗仍处于临床前研发阶段，进展已远远落后，竞争前景并不乐观。

　　盈利能力方面，安科生物2021年毛利率比较稳定，近三年维持在79%左右；2021年加权净资产收益率和销售净利率均下滑，分别是7.47%、9.38%；2020年分别是13.28%、20.37%。这主要是因为四项费用的增加，尤其是财务费用同比增加了39.70%。

图：2021年安科生物年报

　　现金流部分，公司的流动资金有所增加：安科生物2021年经营活动产生的现金流净额同比增加27.4%至5.92亿元，占营业收入比重为27.3%，而2020年及2019年分别为27.32%、17.26%。应收账款周转天数为69.68天，比上一年减少了16.94天。虽然公司回款速度有所提升。

　　研发创新方面，从图中我们可以发现，近三年，不管是研发投入金额还是研发投入占营业收入比重都在下滑：2021年分别为2.11亿元、9.74%，2020年分别为2.12亿元、12.49%，2019年分别为2.52亿元、14.72%。

图：2021年安科生物年报

　　虽然安科生物称“一贯重视研发投入”，但今年一季度研发费用同比下滑11%，从数据来看其在研发力度上仍显不足。