和讯SGI公司|福光股份净利润持续负增长，境内业务毛利率连续下降，“零元购”员工持股惹争议

　　近日，和讯SGI指数2021年年报LAST30榜单出炉，福光股份(688010)SGI评分获得50分，创下历史新低，名列榜单第7名。

　　从上图数据来着，福光股份SGI评分一直不算优秀，长期徘徊在60分上下，2021年四季度更是跌至50分，曾自诩为一路向“光”而行的“追光者”——福光股份为何成绩如此“扎眼”？

　　营收大增但利润下降，且依赖政府补助与投资收益

　　福光股份是专业从事特种及民用光学镜头、光电系统、光学元组件等产品科研生产的高新技术企业，是全球光学镜头的重要制造商。公司产品包括激光、紫外、可见光、红外系列全光谱镜头及光电系统，主要分为“定制产品”、“非定制产品”两大系列。

　　报告期内，公司实现营业收入67,464.03万元，同比增长14.82%；营业利润5,053.82万元，同比下降14.41%；利润总额5,029.70万元，同比下降8.72%；归属于母公司所有者的净利润4,503.88万元，同比下降11.72%；息税折旧摊销前利润13,797.73万元，同比增长35.82%。

　　公司公布利润下降的主要原因在于：公司持续增加厂房、设备等投入，导致本期折旧及摊销增加2,736.52万元；因公司流动资金周转需要,增加银行借款，导致财务费用增加1,022.66万元；以及报告期内投资收益较上年同期减少1,175.59万元。

　　2017年之后，福光股份的营业收入一直处于不温不火的状态中，长期维持在5亿元左右。2021年，福光股份实现营业收入6.75亿元，同比增长14.82%，有所起色。但反观归母净利润，上市第二年直接“变脸”，仅实现0.51亿元，同比下降44.64%，几近腰斩；2021实现归母净利润0.45亿元，降幅有所减缓，但连续两年负增长。

　　2020年及2021年，福光股份的投资收益分别为0.20亿元、0.08亿元，占利润总额的比重为36.27%、16.37%。福光股份的投资收益主要来自于结构性存款，截至2021年末，结构性存款余额为4.30亿元。

　　据公司年报中披露，2021年共收获政府补助1620.83万元，占到利润总额的32.23%。

　　由此看来，虽然福光股份营业收入有所增加，但净利润仍为负增长，且利润中存款利息及政府补助占比近一半。

　　境内业务毛利率连续三年下降

　　据年报中披露，报告期内，公司实现营业收入67,464.03万元，同比增加 14.82%；公司发生营业成本49,762.46万元，同比增加14.95%；毛利率较上年同期基本持平，未有大幅改善。

　　虽然总体毛利率基本持平，但2019年至2021年，福光股份境内业务毛利率分别为20.23%、15.01%和12.35%，呈连续下降趋势，且与同行业可比公司差异明显。

　　福光股份表示，报告期内，公司主营业务毛利率主要受三大类产品收入结构及各类产品毛利率变动影响，2021年毛利率下降的主要原因为定制产品收入占比下降。

　　福光股份回复公司境内主营业务毛利率与同行业可比公司存在差异的原因为：安防市场对光学镜头技术升级、迭代的需求放缓，对高性价比产品的需求规模进一步扩大，公司的小批量多品种的产品路线造成公司生产规模不足，使产品成本高于同行业可比公司。

　　福光股份称，若后续公司境内业务中定制产品销售收入占比下降、 非定制光学镜头产品的收入规模未有效放大或境外业务下滑，可能造成公司的整体毛利率下滑，对公司业绩产生不良影响。

　　股份回购后，“0元购”员工持股引发巨大争议

　　据年报中披露：为建立、完善公司长效激励机制，充分调动公司员工的积极性，提高公司员工的凝聚力，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起，公司使用自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购，回购股份未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励。截至2021年12月 31日，公司累计回购股份数量为2,120,066股，累计支付的资金总额为5,750.30万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。

　　不料，今年2月15日晚间，福光股份一则“0元购”员工持股计划，在市场上引发轩然大波。

　　这份名为“追光者1号”的股权激励计划，拟使用公司回购专用账户的A股普通股股票，规模不超过12万股（占公司当前总股本的0.08%），0元转让给公司10名董监高和71名骨干员工用于股权激励。

　　更令市场惊诧的是，这份“免费午餐”并没有设置公司层面的业绩考核要求。此举不禁让市场怀疑到底是“激励”，还是“福利”，而员工的积极性能否被实际调动，也引发了市场热议。

　　福光股份给出的解释是：本持股计划是对上述员工过往工作付出和贡献的肯定及回报。

　　从基本面来看，近两年，福光股份营业收入几乎停滞，扣非净利润在2019年还有7622万，但2020年则腰斩至3810万，2021年更是缩水至1753万。市场质疑的是，在股价及基本面均不佳的情况下，福光股份竟然向高管白送股份，是不是“利益输送”有等商榷。

　　在成功引起监管关注，上交所发来监管工作函后，福光股份对上述草案中的两项争议条款进行了修改：股份受让价格从0元/股调整为10元/股，同时增加公司层面的业绩考核目标。

　　股价跌去七成，又将面临解禁潮

福光股份周K线图

　　股价表现方面，福光股份股价渡过上市“蜜月期”后，便开启一路下跌模式。截至2022年6月13日收盘，报收23.39元/股，相较于2019年上市之初的近95元历史最高价，已然跌去逾7成。今年7月22日，科创板首批上市的25只“元老股”将率先迎来“大非”解禁，解禁规模合计为2331亿元，加上当天多只个股的首发战略配售股解禁，当日解禁规模总计为2377亿元。其中，解禁规模最小的福光股份为13.46亿元，占其总市值的37.11%，占流通市值的59.38%，大规模的原始股解禁势必将带来的潜在减持压力，对股价上涨形成阻力。