光大证券：给予金石资源买入评级

光大证券股份有限公司赵乃迪近期对金石资源(603505)进行研究并发布了研究报告《拟投建硫酸项目公告点评：完善上游原材料布局，持续打造氟化工产业链一体化》，本报告对金石资源给出买入评级，当前股价为41.06元。

金石资源(603505)

要点

事件：公司发布《关于控股子公司拟投资新建资源综合利用氟化工配套年产 2X40万吨硫酸项目的公告》。公司拟以控股子公司内蒙古金鄂博氟化工有限责任公司为主体开展资源综合利用氟化工配套年产 2x40 万吨硫酸项目，项目分二期建设，总投资 4.9 亿元。其中，本次拟开工建设为一期 40 万吨/年的硫酸生产线项目，拟投资金额为 2.4 亿元，建设期约 14 个月。

点评：

拟布局上游原材料硫酸，持续打造氟化工产业链一体化布局：2021 年以来，国内硫酸价格持续上行，截止 6 月 16 日，硫酸现货价已达 1018 元/吨，较去年同期同比+83%。40 万吨硫酸项目为“选化一体" 氟化工项目的配套硫酸工程，生产的硫酸全部自用,项目地有丰富的硫铁矿资源和大规模生产厂家，为公司氟化工项目提供原料的安全保障，具有产业链一体化成本优势。项目原料主要利用包钢股份(600010)的副产含硫铁精矿及采购周边地区的硫精矿,而项目生产的副产电和蒸汽可自用、副产硫铁矿烧渣又可供包钢股份使用，可以较好地降低原料成本，随着项目推进，企业经济效益有望进一步增加。公司通过 2×40 万吨硫酸项目，为未来原料价格继续上涨提供应对措施，有利于企业进一步完善氟化工产业链，增强公司盈利能力和综合竞争力。

围绕萤石业务，积极拓展氟化工+新能源板块：公司的项目布局主要以“资源-氟化工-新能源”三大板块展开。在资源板块中，公司与包钢合作的伴生萤石资源“选化一体化”综合利用项目建设进度提前，预计 2022 年底建成 60 万-80万吨/年的产能，截至 2021 年底，包钢项目为公司实现销售收入 3673 万元；在氟化工板块中，金鄂博氟化工项目预计一期 12 万吨氢氟酸产线将于 2023 年底前建成；在新能源板块中，位于浙江江山的年产 2.5 万吨新能源含氟锂电材料及配套 8 万吨/年萤石项目，将分三期建设，第一期为 6 千吨六氟磷酸锂、8 万吨萤石精矿产品采选项目；第二期为 9 千吨六氟磷酸锂项目；第三期为 1 万吨六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂、研发中心项目。目前，一期 6000 吨六氟磷酸锂已投入建设，有望 2022 年底前试生产。

盈利预测、估值与评级：硫酸项目仍处于规划阶段，故我们暂不考虑业绩贡献。因此我们维持公司 2022-2024 年盈利预测，预计 2022-2024 年净利润分别为4.28/5.62/7.31 亿元，折合 EPS 分别为 1.37 元/1.80 元/2.35 元。公司是国内萤石龙头企业，目前全球萤石资源供需紧张，预计未来萤石行业景气有望持续，因此维持“买入”评级。

风险提示：项目审批进度不及预期风险；产品价格大幅波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券(600030)王喆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.19亿，根据现价换算的预测PE为40.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为31.0。证券之星估值分析工具显示，金石资源（603505）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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