“加息后遗症”再现:道指跌破30000点,标普还能接着跌

2022-06-17 17:57:54 《巴伦周刊》中文版 

  在宣布加息当天上涨的美股市场,到了6月16日悲观情绪取代了乐观情绪,三大股市大幅收跌,其中道指跌破30000点。

  6月16日,道指收盘下跌742点或2.4%,标普500指数下跌3.3%,纳指更是大幅下跌了4.1%。6月17日美股盘前,三大股指期货均上涨。而前一日,美联储宣布加息75个基点,创下1994年以来最大加息力度的背景下,三大股指均上涨了至少1%。

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  这不是第一次美股在加息消息后先涨后跌,此前美国联邦储备委员会发布5月决议,将联邦基金利率目标区间上调50个基点后,美股也出现了短时上涨,道指涨幅为2.81%,纳指涨幅为3.19%,标普500指数涨幅为2.99%。

  券商Oanda高级市场分析师爱德华·莫亚(Edward Moya)写道:“随着其他主要国家央行在各自的通胀战中变得非常鹰派,华尔街很快就消退了昨天FOMC决议后的反弹。”

  市场普遍认为,美联储6月的加息决定并不出人意料,其规模也不出人意料。通货膨胀并没有下降,国债收益率飙升,股市暴跌,标普500指数已经处于下跌20%的熊市区间。因此,当美联储按照预期宣布加息决定时,市场反弹。

  但最近的这次加息并不是故事的结局——市场现在已经注意到了这一点。美联储预计的未来加息力度将使基准贷款利率在2023年底前升至3.75%。这带来了2年期国债收益率的大幅上涨,该收益率试图预测基准贷款利率的水平。该指标最初在周四上涨,然后跌至约3.1%,略低于多年高点。

  关键在于,美联储不得不继续计划更多的加息以减少经济需求和通胀,市场也将会反映这一点。投资者最终的恐惧是美联储使经济陷入衰退。

  “鲍威尔的积极影响已经消失,”证券公司NatAlliance的安德鲁·布伦纳(Andrew Brenner)写道。

  最终,“他们[美联储]远远落后于(利率)曲线,以至于他们别无选择”,只能积极采取行动提高利率,投资管理公司Thornburg总裁兼首席执行官杰森·布雷迪(Jason Brady)写道。

  由于估值下跌,标普500指数本周已经进入熊市,部分原因是长期债券收益率长期飙升,这降低了投资者愿意为持有股票而支付的预期收益倍数。标普500指数的总远期市盈率为15.9倍,低于年初的近22倍。

  即便如此,估值可能会下跌更多。标普500指数的总收益率(该指数明年预期收益的百分比回报除以其价格水平)约为6.3%,这比10年期国债的收益率高出还不到3个百分点。摩根士丹利策略师表示,在典型的令人恐惧的市场环境中,投资者应该支付足够低的股价以使标普500指数获得超过基准利率水平4.25点的额外回报。

  这意味着,在所有其他条件不变的情况下,标普500的总远期市盈率可能会降至14倍以下。即使假设当前的倍数不变,该指数也会进一步下跌11%——这甚至没有考虑到收益降低的因素。

  而收益是大概率会继续下降的。FactSet的数据显示,分析师对标普500指数成分股公司2022年的利润预期今年已上涨超过2%,这是因为公司尚未评估加息对需求的潜在破坏。

  Jefferies全球股票策略师肖恩·达比(Sean Darby)写道:“盈利全面放缓的局面尚未到来。”

  这意味着标普500指数的跌幅可能更大。

  文 | 《巴伦周刊》中国市场观察

  编辑 | 梁沐

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