和讯SGI公司|世华科技依赖政府补助？沦为私募狙击的“猎物”？

　　2022年6月18日，世华科技最新的和讯SGI指数评分解读出炉，公司获得了75分。

　　世华科技SGI指数曲线总体上变化微小，偶有起伏，大部分时间盘踞在80分周边，和指数“风平浪静”不同的是，在二级市场，世华科技短短数月股价便翻倍上涨，在资本大鳄的操纵下“风云变幻”。

　　图：世华科技和讯SGI指数综合评分，数据来自各季度财报

　　需要一提的是，世华科技跻身新材料TOP10榜单，虽然排次居末，市值最低，但是在新材料TOP10榜单的后5名中，世华科技毛利率在这些后起之秀的均衡水平上忽然拔地而起，几乎可以同前三甲共论长短，一争高下。

　　世华科技是复合功能性材料平台型厂商，长期专注于功能性材料设计、开发和制造，具备差异化材料定制能力。产品覆盖精密制程应用材料、电子复合功能材料和光电显示模组材料，在消费电子、智能穿戴设备、新能源汽车、医疗电子等领域应用广泛。

　　一、政府补助定“盈亏”：盈利能力究竟如何？

　　和一般的复合功能性材料平台型厂商不同的是，世华科技跻身苹果链条，，成为苹果功能材料供应商，业务和苹果深度绑定，产品应用于iPhone、iPad、智能穿戴设备等产品中。

　　根据此前发布的财报，世华科技2021年年度实现营业收入4.25亿元，同比增长29.32%;归属于上市公司股东的净利润1.84亿元，同比增长42.94%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.47亿元，同比增长19.11%。

　　业绩的增长可以归因为三大方面的拉动，一个是新产品导入份额提升，其次是客户拓展，最后是向上游原材料端延伸带来的业绩弹性。具体来看，一方面是新产品市场份额提升， 客户在产品生产中使用到的功能性材料规模大、料号多，另外，现阶段世华科技业绩深度绑定苹果，光电显示模组材料已经成功导入三星，背靠苹果、三星等优质客户打开品牌影响力，最后一点，世华科技投资 2.6 亿元，设立全资子公司用于丙烯酸系列功能高分子材料开发和产业化项目，向上游产业链延伸有助于公司优化原材料采购结构和提升盈利能力。

　　值得一提的是，受益手机销量复苏，5G手机渗透提升拓宽电子复合材料市场空间，世华科技实现营业收入8076.71万元，同比增长23.79%，净利润却崩塌不少，原因是政府补助导致前值虚高，剔除政府补助的影响，归母净利润环比增速为 27.4%。21H1 公司产品毛利率为 62.48% ，净利率为 43.71% ，扣非净利率为32.47%。

　　世华科技毛利率的提升主要受益于销售规模效应及公司对于生产成本的有效管控。所以在新材料TOP10榜单的后5名中，毛利率在这些后起之秀的均衡水平上忽然拔地而起，几乎可以同前三甲共论长短，一争高下。

　　二、私募操纵背后：沦为玩家的“猎物”？

　　南土资产资本动作频频，曾“秘密”举牌星云股份(300648)被罚，无独有偶，南土资产同样的操作也在A股另外一家公司得以体现，而这只“猎物”便是次新股世华科技。

　　首先，需要对这家私募的“前世今生”简单概述，这家在资本市场动作频频的私募成立于2015年，从团队阵容来看，野称得上豪华，据悉，南土资产投研人员均来自中金公司、易方达基金、农银汇理等知名公募机构。目前规模在20亿至50亿元。

　　其中核心人物吴刚是业内知名大佬。据悉，其拥有16年证券从业经验，公转私背景，在成立南土之前，曾在中海基金担任投资经理。从投资偏好来看，该私募钟情成长型企业。

　　根据媒体报道，2020年9月，世华科技登陆资本市场，就在同年四季度，南土资产旗下的诚品一号以45万股新晋成为其第十大流通股东，此后的几个季度，世华科技被连续加仓。

　　在2021年第一季度，诚品一号抛售3万股，与此同时其旗下的十五号、五号分别以172万股、49万股新晋成为上市公司的第四、九大流通股东，南土资产合计持有世华科技218.7万股。

　　在2021年二季度，南土资产依旧是有4只私募基金出现在上市公司的十大流通股东之列，其中十五号减持1.4万股，一号加仓12万股。另外七号以及三号分别以74万股、54万股新晋成为第六、八大流通股东之位。截至该季度末，南土资产持股数量合计为352.2万股。

　　2021年第三季度，南土资产旗下有3只私募基金，即十五号、七号、五号出现在上市公司十大股东之列。持股数量继续增加，合计持有374.2万股。而在该阶段，世华科技的股价暴涨。Choice数据显示，5月份到8月10日，该上市公司的股价涨幅在94%。

　　随后南土资产持续通过各种方式和渠道增持世华科技股票，然而其并未披露，而是选择了继续增持。因为达到举牌线未及时披露持仓，南土资产被上交所警示。

　　从持仓不足百万到达到举牌线，南土资产步步为营，股价也扶摇直上，从2月份的最低点22.5元/股上涨至8月份的最高点53.01元/股，期间涨幅超120%。而蛰伏已久的危机也逐步袭来，资本的血盆大口伺机以待，股价在8月份达到峰值后，骤然陨落，此后长期开启滑坡模式，截至2022年6月17日，和最高点相比，股价已经完全腰斩，而且毫无回升迹象。

　　为何南土资产会选择世华科技作为操纵标的，因为世华科技作为次新股，流通盘较小，只要有足够多的流通股在手上，便对股价涨跌有足够的影响力，在资本大鳄的布局下，一步步沦为玩家的“猎物”。