和讯SGI公司｜瀚川智能一季报评分创下历史新低，研发投入加大，换电服务或迎来新风口

　　据最新和讯SGI指数一季度评分，瀚川智能(688022)仅获得54分，创下该公司历史最低分值。

　　瀚川智能成立于2007年，是一家集公司是一家专业的智能制造整体解决方案供应商，聚焦汽车电动化和智能化的主航道，主要从事智能制造装备及系统的研发、设计、生产、销售和服务，为客户提供柔性、高效的一站式智能制造解决方案。2019年7月成功登陆科创板，成为首批科创板上市公司。其主要产品为汽车智能制造装备、电池智能制造装备和充换电智能制造装备。

　　营收业绩稳步增长，但其他财务指标堪忧

　　据瀚川智能年报显示，2021年，瀚川智能实现营业总收入为7.58亿元，同比增长25.67%；归母净利润为6080.5万元，同比增长37.73%；综合毛利率为33.76%，同比增长3.49个百分点。

　　具体分业务来看，报告期内，该公司汽车智能制造业务实现营收为4.5亿元，同比增长76.56%；新能源智能装备实现营收为2.14亿元，同比增长33.06%，其中充换电智能设备本年度首次实现营业收入854.25万元。

　　据2022年一季报，该公司营业收入为9910.2万元，同比增长16.9%；归母净利润为158.8万元，同比增长153.6%；营收和净利均保持正增长。

　　虽然2021年度及今年一季度营收业绩表现尚可，同比均大幅增长，但加权净资产收益率近几年持续下滑，最新的一季报显示降至0.17，代表股东收益在持续下降，而公司经营业绩仍属正常，说明其负债支出在逐年扩大。

　　从近两年的销售业绩来看，受季节性因素影响，一季度销售毛利率和净利率均处本年最低值，且远低于同行业水平。

　　现金流方面，瀚川智能或存在经营活动现金流量净额持续为负的风险。年报显示，该公司2020-2021年度经营活动产生的现金流量净额分别为-1.12亿元、-1.98亿元。据一季报最新数据，现金流为-1382.89万元，资金变现能力较差。

　　看瀚川智能应收帐款近年数据，金额逐年增加，周转天数也大幅上涨，说明其流动资金使用效率堪忧，也成为其SGI评分下滑的因素之一。

　　研发投入方面，2021年，瀚川智能研发投入为6299.94万元，同比增长26.35%，占营业收入的8.31%，而一季度占比提高到了11.92%。该公司正布局针对充换电站提供光储充换一体化、充换分离、低温运营等多场景的解决方案。

　　综上来看，虽然一季度营收稳步增长，研发费用也逐年加大投入，但其他财务指标表现拉低了总体分值，且瀚川智能业绩具有季节性，其设备交付多集中在下半年，故一季度为验收淡季，亦影响其整体评分，虽然未来表现会有所改善，但成长幅度还需进一步观察。

　　布局提速加力，换电业务迎来新风口

　　作为宁德时代(300750)旗下换电品牌供应商，瀚川智能在换电设备市场的业务量持续猛增，截至2021年底，其订单高达9.1亿元，占公司业务总量的四成以上。

　　在5月18日的股东大会上，瀚川智能管理层快速推出了定增方案，定增方案拟募资10亿元，其中募投项目“智能换电设备生产建设项目”为本次定增的重头项目，方案显示，该项目总投资7.24亿元，项目建设期2年，建成投产后将形成年产能2,000台套的新能源车换电站的生产能力，能有效提升瀚川智能在新能源车换电站领域的拓展空间。

　　如果项目顺利推进，将有利于深化瀚川智能在汽车电动化、智能化的产业布局，把握换电市场机遇，满足下游需求，并解决现有产能不足的问题，进一步稳固瀚川智能在智能换电设备领域的领先地位，并为深度布局换电业务蓄势。

　　从今年股价走势来看，4月27日创下年内低点31.60元，在年报数据公布后开始上扬，加之换电概念近期发力，截至6月23日收盘股价已接近翻番，东方红远见价值混合基金一季报显示重仓该股。