和讯SGI|伟思医疗营收净利双下滑 和讯SGI指数一季度评分77分 现金流或承压

　　6月21日，伟思医疗公告称，拟对原计划终止的募投项目“康复设备组装调试项目”进行变更和延期。

　　此前，伟思医疗发布公告，“康复设备组装调试项目”拟投入募集资金7486.00万元，截至2022年5月31日，该项目尚未进行投资。公司结合相关战略规划和经营计划，拟终止项目，并将项目终止后的7879.84万元剩余募集资金用于永久补充流动资金。上交所就此发出问询函。目前伟思医疗已改口。

　　从伟思医疗和讯SGI指数评分分析，公司获得77分，同比上升排比下滑，从图中可以明确看出京源环保评分表现一直不稳定，而目前又出现下滑连续状态。​

　　伟思医疗主要从事医疗器械的研发、生产和销售，以研发创新为发展驱动力，持续投入在电刺激、磁刺激、电生理、射频、激光、康复机器人(300024)等方向的先进技术研发，并完善产品布局。

　　2022年一季度，伟思医疗实现营业收入5411万元，比去年同期下滑32.53%；实现归母扣非净利润910万元，同比下滑64.88%。

截图自伟思医疗2021年年报

　　与去年相比，今年一季度的业绩表现严重下滑，在5月投资者关系活动记录表中，公司解释是因为一季度属于公司传统淡季，叠加疫情影响，造成公司经营活动受阻。

　　同时，伟思医疗表示考虑到当前公司所处的规模、阶段以及对市场目前的竞争状况等各方面因素后，制定了业绩考核目标：2021年、2022年营业收入或扣非净利润同比上一年度增长不低于30%。但根据年报，2021年实现营业收入4.3亿元，实现归母扣非净利润1.5亿元，分别较上一年增长13.66%和16.98%，均未完成考核目标。

　　根据上述目标，在今年剩下的三个季度里，伟思医疗需实现营业收入5.05亿元，归母扣非净利润1.04亿元。参考前四个季度的业绩表现来看，伟思医疗的经营压力还是比较大的。

　　从行业来看，2021年伟思医疗医疗器械收入3.69亿元，占营收的85.83%，是伟思医疗的主要营收来源。

　　从产品来看，磁刺激类产品收入1.69亿万元，占营业收入的39.34%；电刺激类产品去年收入1.28亿元，占营业收入的29.78%；电生理类收入5941万元，占营业收入的13.81%；耗材及配件收入5968万元，占营业收入的13.88%。

截图自2021年年报

　　根据Frost&Sullivan数据，2014～2018年，中国的康复医疗器械市场规模从115亿元增长至280亿元，年均复合增长率为24.9%，预计我国康复医疗器械市场规模将以19.1%的复合年增长率增长至2023年的670亿元。但长远来看，康复医疗器械市场整体规模有限且相对细分，行业内相关企业可能会较早触及成长天花板，如其竞争对手市值几乎均没有超过100亿元人民币，因此伟思医疗需突破行业天花板。目前来看，伟思医疗是以战略升级为途径来突围的。

截图自2020年5月投资者关系活动记录表

　　不过，伟思医疗的康复机器人产品线从2021年开始启动正式上市，而医美领域，虽然公司表示能量源设备产品矩阵丰富，但目前均处于注册阶段，预计产品上市还需要一段时间。

　　从盈利能力上看，伟思医疗出现大幅下降，2022年一季度为1.1%，远低于2021年一季度的2.2%和2020年一季度的6.59%。毛利率一直趋于稳定为74.56%，较上年同期增长了1.75%，从伟思医疗主要产品来看，毛利率小幅增长主要为耗材及配件增加了1.93个百分点。净利率方面，伟思医疗也是大幅下滑，今年一季度为31.44%，而2021年同期为38.83%。

　　现金流方面，伟思医疗出现直线下滑，今年一季度经营活动产生的现金流同比下滑-165.22%至-403万元，占营业收入比重从去年一季度的7.7%下滑至-7.44%。2022年一季度现金流大幅减少的原因，根据一季报主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金同比减少17.23%，而支付给职工及为职工支付的现金同比增加20.17%、支付其他与经营活动有关的现金同比增加17.17%。应收账款周转天数大幅增加，从2021年一季度的15.78天增长至2022年一季度的36.17天。

　　但需注意的是一季报中，伟思医疗还有其它应收款1181万，而应收票据和应收账款总和才1919万元，公司解释主要系新增的“伟思医疗总部研发经济园项目”保证金所致。

　　研发创新上，伟思医疗拥有的授权专利是105项，其中发明专利18项，同时拥有14项国内二类医疗器械产品注册证，另外也参与了一些重大科研项目。

　　研发力度上，2022年一季度研发投入同比增长53.6%至1582万元，研发投入占营业收入比重由2021年一季度的12.84%增长至29.23%。近两年看伟思医疗的研发力度还是比较强的。

　　但是和销售比起来还是有所不足，今年一季度销售费用1505万元，而研发投入1582万元。2021年销售费用7810万元，研发费用6352万元。在今年5月投资者关系活动记录表中，伟思医疗也被问到这个问题：

截图自2020年5月投资者关系活动记录表