和讯SGI公司|三达膜财务隐忧扩散，人才流失背后埋下纠纷“暗雷”！

　　2022年6月27日，三达膜一季报和讯SGI指数评分解读出炉，公司获得了60分。

　　近年来，在新能源汽车、储能等行业迅猛发展的背景下，市场对锂资源的需求量激增，碳酸锂价格一路飙升，随着锂价上升、盐湖提锂扩产项目增加，新增长极的扩大对三达膜闯关排行榜形成了不可或缺的推力，在一季度将三达膜推上了领先行业的新环保TOP10榜单。

　　图：三达膜和讯SGI指数综合评分，数据来自各季度财报

　　SGI指数指数总体趋势性下移的状态，隐含着三达膜诸多耐人寻味的细节，从行业指数荣枯变化来看，近两个季度以来，环保指数均值连续下调，三达膜作为污水处理工业分离细分领域龙头，近期指数的回落押着环保行业的“韵脚”，同频共振的趋势明显。

　　在企业经营层面，尽管指数排名垫底，若论“单打独斗”的话，三达膜毛利率在新环保榜单中仅次于“一哥”金达莱，属于“一人之下，万人之上”的存在，在业务拓展方面也争先闯进“热门风口”盐湖提锂领域。

　　光鲜的表象下忧患与日俱增，这既可以从三达膜疲弱的股价和下行的指数中窥见一二，也在经营管理中有所体现，比如人才流失背后埋下商业纠纷的暗雷，财务隐忧扩散的同时，疫情反弹项目3次按下“暂停键”，更加雪上加霜，三达膜在权衡利害之下将何去何从？

　　一、“白色石油”造血：利润增长还有空间？

　　根据财报，三达膜2021年实现营业收入11.44亿元，同比增长30.56%；实现营业利润2.74亿元，同比增长5.93%；实现利润总额2.73亿元，同比增长5.84%；归属于上市公司股东的净利润2.42亿元，同比增长9.17%。业绩的增长可以归因为三大方面的拉动，一个是环保产业政策导向性作用，其次是旺盛的市场需求推动，最后是进军盐湖提锂新兴领域带动业绩潜力。

　　三达膜认为，公司在2021年度中继续在膜技术运用业务和水务投资运营业务取得稳定增长，对联营企业的投资收益较上年同期也收获显著增长。另外，公司对应收股权收购意向金进行了2960.00万元的坏账计提，对利润产生了一定的影响。

　　锂作为“白色石油”，目前正处于全球能源革命带来的超级需求周期之中，从行业发展趋势来看，盐湖提锂技术前景广阔，三达膜的盐湖提锂业务将逐步成长扩大为新增长极。

　　据了解，三达膜的盐湖提锂业务于始于2016年，先后在蓝科锂业、五矿盐湖、青海锂业、中信国安(000839)、西藏金泰、西藏国能等超过10个盐湖开展中试、工业化验证等，并和吸附、电化学、萃取等公司合作，开展不同工艺包的联合实验开发，掌握了各种盐湖的提锂工艺。

　　此前，三达膜与金昆仑锂业有限公司签署《5000吨/年电池级碳酸锂项目EPC 总承包合 同 》，合同总价为2.1亿元。2021 上半年，三达膜在盐湖提锂业务方面在手订单金额为 1073 万元；2021 年下半年，公司中标五矿盐湖富锂卤水深度除镁项目，负责提供纳滤膜成套装置采购及安装，合同金额 730.6万元。

　　由此，三达膜和金昆仑锂业的这份合同，让三达膜在盐湖提锂业务上实现了将近12倍的飞跃。有券商研报指出，锂矿价格预计在2022年还将保持上涨态势，随着锂价上升、盐湖提锂扩产项目增加，三达膜在毛利率高于众多入榜环保企业的基础上，利润水平将有一定程度的抬升。

　　二、人才流失背后：商业纠纷埋雷

　　三达膜与嘉戎技术的商业纠纷长期悬而未决，牵动投资者和业内人士神经，并对双方的声誉和投资者情绪引发扰动。嘉戎技术是一家以膜分离装备、高性能膜组件等产品的研发制造与应用技术为核心，为客户提供高浓度污废水处理及清洁生产综合解决方案的企业。

　　商业纠纷背后也侧面展现了三达膜人才流失的窘态，其多名高管此前从三达膜“跳槽”至嘉戎技术。三达膜2021年4月报案称厦门嘉戎技术股份有限公司及其董事长蒋林煜等人涉嫌侵犯商业秘密，且迄今为止该案仍处于办理阶段，并未与嘉戎技术达成任何和解协议，嘉戎技术方则公开回应称不存在侵权情况。

　　2022年4月28日，嘉戎技术在投资者互动平台针对这场纠纷进行回应，称与三达膜的相关事项对公司的生产经营与业务拓展未产生影响，希望并相信双方能够消除误会，共同推动中国膜技术产业良性发展。但是从二级市场来看，嘉戎技术上市首日破发大跌9% ，随后长期跌荡向下，近期股价同最高点相比已接近腰斩。

　　三达膜表示，其与嘉戎技术的纠纷给公司造成负面影响，但预计不会对公司正常的生产经营产生重大影响，将继续积极推动司法机关对该案的调查取证。从双方表态和投资者关切来看，目前针锋相对的状态已经对股价产生一定程度影响，相关纠纷如果不能有效及时的得到处置解决，或将以两败俱伤收场。

　　三、财务隐忧扩散，项目频遭“冻结”

　　和商业纠纷这类外部负面影响不同，三达膜一季度净利润下滑、坏账计提、资产减值风险加大等财务指标不良趋势所表征的内部隐患显然更为错综复杂，尤其是疫情反弹的压力测试下，募投项目进展受阻，影响中长期市场表现。

　　从财务指标的不良形势来看，三达膜2022年第一季度实现营业收入1.64亿元，同比增长2.78%，增幅快速收窄，归属于上市公司股东的净利润5818.19万元，同比下降7.99%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4976.80万元，同比下降14.27%。

　　此外，2021年公司对应收股权收购意向金进行了2960.00万元的坏账计提，对利润产生了一定的影响。三达膜应收账款规模逐年增加。2017-2021年，公司应收账款账面价值分别为3.67亿元、3.73亿元、3.81亿元、4.69亿元和5.50亿元,金额加速累积，应收账款减值风险加大。

　　二季度疫情多点散发也波及三达膜，各地募投项目项目频遭“冻结”。3月以来，多家A股上市公司披露了其受到本轮疫情影响情况，其中，三达膜的梅河口募投项目也因受交通管制影响而临时停工，许昌募投项目基地为响应许昌市新冠疫情防控工作要求于5月5日起临时停工。

　　因设备材料无法及时进场，梅河口募投项目已于3月17日起临时停工，三达膜方面表示，具体恢复正常施工的时间将根据当地政府防疫要求作出安排，因目前疫情尚存不确定性，预期会对该项目施工完成进度产生不利影响，但不会对公司的中长期发展带来不利影响。

　　三达膜5月5日对外发布公告，公司许昌募投项目基地为响应许昌市新冠疫情防控工作要求于5月5日起临时停工。无独有偶，此前该项目已于1月10日配合政府防疫工作而暂停。尽管后续将按照政府工作安排适时、及时、有序地开展复工工作，但是三达膜许昌募投项目施工进度正处于建设期，目前疫情尚存不确定性，预期会对该项目施工完成进度产生不利影响。