艾芬达IPO竟是贴牌商，吴剑斌娶小13岁国航空姐

在小红书上，电热毛巾架正和智能马桶、扫地机器人(300024)、洗碗机、烘干机等系列家电，并称为提升居家幸福感的必备好物。

这一产品最初流行于欧洲，比如像英国这样常年多雨雾、空气湿润的国家，往往会用电热毛巾架给毛巾和小型衣物烘干杀菌。如今随着中国生活水平的提升，尤其是要经历极其湿润回南天的南方家庭，也逐渐普及起这一产品。

楼市资本论注意到，近日发起深市创业板IPO的江西艾芬达暖通科技股份有限公司，其主要产品正是电热毛巾架与暖通零配件，此番若能成功上市，将成“卫浴毛巾架”第一股。

然而从招股书中可以看到，面对国内尚未成熟的电热毛巾架市场，艾芬达有着核心业务为代工（贴牌）、高科技含量存疑、9成收入依赖境外等问题。

就实控人吴剑斌而言，对比曾经风光娶到小自己13岁空姐为妻的难度，只怕这次想靠毛巾架撬开资本市场的大门，或有更大的挑战。

PART

01

吴剑斌妻子空姐出身

学历大专变本科

招股书显示，艾芬达成立于2005年，吴剑斌不仅是法定代表人，还是公司的董事长兼总经理，并以直接或间接持有的44%比例的表决权，成为公司的实控人。因此，要探究艾芬达的发展，离不开对吴剑斌人生经历的探索。

吴剑斌

楼市资本论了解到，吴剑斌1969年出生于浙江省台州市，按照中国传统命理学来说，吴的属相是土鸡，一般来说性格要强，勤劳吃苦，但在取得成就后，却易高调炫耀，这也在吴剑斌的人生经历中得以印证。

公开资料显示，毕业于西南科技大学工商管理专业的吴剑斌，剑走偏锋在1990年却成了浙江水晶厂的一名机械绘图员，随后的多份工作也都是和机械打交道。

在吴剑斌从毕业到而立的这十年中，他从绘图员、水泵厂车间主任，一路干到了机械厂厂长，直到2001年决心自己创业。

吴剑斌的老家台州是著名的“中国阀门之都”，尤其在台州玉环市，水暖阀门是其第二大产业。近水楼台先得月，吴剑斌首次创业也是成立了台州万达阀门有限公司，并担任执行董事兼总经理，这也为其如今想借电热毛巾架上市打下产业基础。

2005年，吴剑斌则在江西上饶成立了艾芬达暖通的前身，上饶市艾芬达卫浴有限公司。

楼市资本论注意到，爱企查显示，目前吴剑斌在6家企业担任法人代表兼高管，名下还拥有10家控股企业。

其中，吴剑斌作为实控人的玉环县鼎钰贸易有限公司，和江西沃达智能制造有限公司，经营范围都以机械设备及零配件制造销售为主，因而此番艾芬达上市或触碰到IPO同业竞争的红线。

在吴剑斌的创业过程中，他还颇善营销自己。在艾芬达的官方微信公众号上，大秀吴剑斌与联合国前任秘书长潘基文的合影。

左：吴剑斌，右：潘基文

必须要提的是，一表人才的吴剑斌在事业有声有色的同时，也抱得佳人归。

招股书显示，其夫人包旖云1982年生人，比吴小13岁，22岁到27岁，曾经是国航的空中小姐，还一直做到了乘务长的职位。从28岁开始，一夜之间鲤鱼跃龙门，从空姐成为艾芬达董事。

推测应该是包旖云在空姐工作期间，认识了吴剑斌，二人从此结缘，最终荣升老板娘。

国航空姐网络示意图

同时，楼市资本论查询，包旖云在2015年的资料介绍，也就是其33岁的时候还是大专学历，到了今年，已经变成了本科学历，但是并未透露是哪所学校的专升本。

PART

02

科技属性存疑

一直以来在资本市场，家居板块估值都和地产销售拟合度高，受去年以来房企暴雷影响，当前家居板块估值处于历史 20％的低分位。

身处大家居行业的艾芬达，为了冲刺“卫浴毛巾架”第一股，选择打出科技牌。

招股书宣称，艾芬达的电热毛巾架不仅具备烘干功能，更进一步实现了智能联网、精准控温、语音控制、APP智能远程控制等功能，在艾芬达媒体方面的宣传稿件中，也极力渲染其科技属性。

然而从投资角度看，艾芬达的科技业务收入占比，及专利水平和盈利率，都差强人意。

艾芬达主要产品

1.研发费率低于行业平均水平

首先，持续以科技公司视角探究，需有持续高比例的研发投入，而艾芬达对此却投入有限。

招股书显示，2019-2021年，艾芬达研发费用率分别为2.75%、3.36%和3.17%，与行业平均值存一定差距。

2.业务主要为代加工

楼市资本论注意到，艾芬达不仅研发投入不及同业，研发变现能力也存疑。

由于国内电热毛巾架尚未普及，因此厂商业务主要为代加工或零部件公寓，普遍生产规模偏小，专业配套程度较低、产品研发能力有限。艾芬达也不例外。

招股书显示，报告期内，公司来自ODM模式的收入占比一直在9成以上，并呈波动上升趋势；这也意味着，艾芬达的核心业务实则为国外卫浴、暖通器材建材产品批发及零售商贴牌生产。这也直接限制了其利润空间的拓展。

3.质量问题频遭投诉

对于艾芬达来说，大家居企业能否被赋予科技估值，除了要看使用哪些科技成果、是否驱动公司效率提高外，消费者的认可也是重要一环。然而从sns平台来看，艾芬达引以为傲的科技却遭消费者吐糟。

有消费者表示，尽管艾芬达电热毛巾架标注诸多功能，然而在实际使用中，仅有自由模式70度可以正常使用，并且需要4到6个小时才能烘干毛巾。

甚至有消费者表示，家中艾芬达电热毛巾架存在漏电现象，经测电笔测量，最大电压近240V。

还有多位消费者表示，艾芬达电热毛巾架在三年使用中坏了10次，过了保修期后维修费更是天价。

为了维系品牌口碑，艾芬达通过要求消费者收货后发朋友圈、小红书写好评退差价的形式，利诱营销，但对于产品质量的不满，还是难以阻挡消费者在公共平台表达自己的真实感受。

在楼市资本论看来，我国电热毛巾架市场还处于培育期，对于厂家来说更应带给消费者良好的购物体验，方能让产品推广开来。靠利益诱导评论营造的好评氛围，注定难以长久。

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03

9成收入依赖境外

艾芬达营收不仅主要来自ODM模式，还高度依赖境外市场。

招股书显示，2019-2021年，艾芬达分别实现营收5.92亿元、5.57亿元、8亿元，其中来自境外销售收入金额占比分别达到90.30%、89.37%和89.93%，主要销往欧洲、北美等。

近年来，以中美贸易摩擦为主导的国际贸易形势较为动荡，全球范围保守主义和贸易保护主义再度抬头。

楼市资本论认为，在贸易政策带来的风险客观存在的背景下，高度依赖境外收入的艾芬达，未来的经营存在很多不确定性。

吴剑斌（左一）

另一方面，汇率波动也对其艾芬达的盈利情况产生较大影响。报告期内，公司实现归母净利润3781.71万元、1292.72万元、7007.6万元，变动幅度高达-24.08%、-67.72%、442.08%。

这正是因为公司的产品出口主要以美元、欧元及英镑等进行结算，报告期内公司汇兑损益分别为-379.76 万元、1169.04万元、470.14万元，占同期利润总额的比例-9.27%、92.04%和6.02%，其中2020年主要受人民币对美元大幅升值的影响。

楼市资本论注意到，艾芬达并非不想开拓国内市场，可却未见成效。

公司采取线上推广自有品牌的模式，一方面通过天猫、京东、阿里巴巴等布局线上销售，另一方面与房地产公司合作，向其开发建设的精装修房提供卫浴毛巾架产品。报告期内，公司线上销售主要以自有品牌的卫浴毛巾架为主，其收入分别为2785.62万元、2475.60万元和1938.21万元，可谓杯水车薪。

在楼市资本论看来，随着80后、90后成为家居消费主力，对于消费升级的需求，让电热毛巾架在国内发展前景可期。但对于艾芬达来说，要想从代工厂变为品牌商，真正占领国内市场，还需加大科技开发力度，提升品牌营销能力，读懂国内人群需求。

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