大摩华鑫基金王大鹏：下半年看好港股创新药反弹，把握龙头业绩拐点

　　7月12日，摩根士丹利华鑫基金“砺行•致远”2022半年度线上投资策略会举行，公司研究管理部总监、基金经理王大鹏在会上分享了下半年医药行业的投资策略，他表示，下半年医药有望跑出相对优势，将坚守业绩主线，把握景气赛道。

　　2022年初以来，受多重因素干扰、医药板块与大盘均出现了较大程度的调整。但随着疫情控制及复工复产的推动，下半年有望迎来较好的投资窗口期，并在近期也已出现较强反弹趋势。

　　王大鹏认为，医药板块经过1年的调整，整体估值PE（TTM）跌至2018年年底的低位水平，而相对全A的溢价率也已经从高点大幅回落。整体看，医药估值已跌至近10年内的低点，而行业依然维持高景气度，估值性价比已较为突出，下半年有望跑出超额收益。

　　在投资策略方面，王大鹏表示，将坚守业绩，把握景气赛道。展望2022年下半年，虽然新冠疫情仍有不确定性，但整体影响将会趋弱。同时，集采等医改政策预期稳定，悲观预期已经反应在股价中，医保资金依然宽裕，运行健康，份额有望持续向创新药倾斜；从创新药政策来看，相关规则越来越明确细化，通过降价进入医保，创新药有望加速放量，以量换价，实现收入快速增长，利于行业发展。

　　此外，预计随着半年报及三季报陆续披露，医药估值切换下投资性价比较高，王大鹏表示，可从业绩角度出发，把握CXO及创新药、疫苗、科研试剂、创新器械等投资机会。

　　具体来看，王大鹏表示，CXO行业内外需求保持旺盛，景气度仍然较高，中期业绩最为确定，投融资下半年有望触底回升。近年来，全球药物研发投入和销售额持续增长，国内大型药企和中小型Biotech公司纷纷加大对创新药领域的投入力度，均利好国内CXO行业，且国内CXO企业具备更丰厚的工程师红利、更低的单位成本和更高的研发生产效率等竞争优势，预计未来几年内，许多CXO公司的产能都有望实现翻倍甚至更高增长。

　　创新药领域，王大鹏表示下半年看好港股创新药反弹，把握龙头的业绩拐点。此外，生命科学试剂、医疗设备上游、生物制药上游、IVD上游等上游供应链在解决基础研究痛点，景气度高，但需要把握解禁和估值节奏；HPV疫苗行业保持高景气度，上市公司业绩有望加速爆发；创新器械则有望受益于新基建及器械出海。