华西证券：给予海星股份买入评级

华西证券股份有限公司孙远峰,刘奕司近期对海星股份(603115)进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，丰水期和产能扩张持续增厚公司利润》，本报告对海星股份给出买入评级，当前股价为22.91元。

海星股份(603115)

事件概述

公司披露2022年上半年实现归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比，将增加4,200万元至5,000万元，同比增长48.45%到57.68%。

分析判断:

下游需求旺盛，公司业绩持续增长

根据公司公告，预计2022年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为1.28亿元到1.36亿元，同比增长48.45%至57.68%。公司单Q2归母净利润为0.64亿元到0.72亿元，同比增长14%至28%，环比增长0%-14%。由于二季度疫情等原因，消费市场相对薄弱，导致公司稼动率呈现出一定的下降趋势。但新能源发电、新能源汽车等市场需求保持良好的增长势头，公司持续优化产品结构、深化精益管理，确保订单最大化交付。同时公司克服新冠疫情和政府工程实施等影响，齐心协力，高效组织生产运行，产能最大化发挥，确保了营收规模不下降。

三季度进入全面丰水期，有望持续增厚公司利润

我们预计随着进入三季度，公司在四川的生产基地电费将会大幅下调。由于电极箔成本构成中绝大部分是电费，所以三季度丰水期将会带动公司盈利能快速提升，导致公司产品相对于其他使用煤炭发电的厂商成本上有了较大的优势。同时公司募投项目在今年将会陆续达产，产能将会提升，从而进一步持续改善公司盈利能力。

投资建议

考虑当下宏观和行业需求情况，以及大宗和能源价格情况，维持公司2022年-2023年盈利预测，我们预测公司2022-2024年营业收入分别为20.70亿元、25.70亿元和31.42亿元；我们维持公司2022年-2023年公司归母净利润预测，我们预测公司2022年-2024年归母净利润为3.16亿元、4.03亿元和5.24亿元；我们维持公司2022年-2023年EPS预测，我们预测公司2022年-2024年EPS1.32元、1.69元和2.19元，对应2022年7月15日22.91元/股收盘价，PE分别为17x、13x、10x，维持“买入”评级。

风险提示

光伏装机量不及预期；新能源汽车销量不及预期；上游原材料涨价增加公司成本；限电影响公司开工；疫情反复，影响原料供应。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富(300059)证券刘溢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.02亿，根据现价换算的预测PE为18.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海星股份（603115）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，未来营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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