钟正生:全球原油库存或回升,油价下行风险更大

2022-07-21 14:14:44 中新经纬 

中新经纬7月21日电 题:全球原油库存或回升,油价下行风险更大

作者 钟正生 平安证券首席经济学家、研究所所长

2022上半年,俄乌冲突的爆发以及围绕俄罗斯的制裁措施,冲击了全球能源供给,进一步抬升了原已处于高位的国际能源价格。国际油价波动区间由年初的80美元/桶附近,升至目前的100美元/桶附近,最高曾于3月升破130美元/桶。

展望未来一年,我们的基准预测为,国际油价(布伦特原油)波动中枢或将缓慢下移至95美元/桶,在未来四个季度,国际油价均值预计分别为101、94、93和92美元/桶。

核心原因在于,全球原油库存有望回升,驱动油价中枢下移。预计未来一年,全球能源需求增速或保持平稳下行,供给保持稳步增长,自2022年三季度起,全球原油库存或将开始筑底回升,但累库节奏可能较为缓慢。因此,油价波动中枢或出现下移,但可能不会大幅下跌。据美国能源信息署(EIA)7月的最新预测,自2022年二季度末,全球液体燃料生产量或于2020年二季度以来首次超过消费量,意味着全球原油库存或将开始止跌回升。

考虑到国际油价影响因素的高度不确定性,在基准预测基础上,我们认为油价的下行风险更大。

油价上行风险:2022年下半年能源需求超预期以及地缘冲突制造新的供给冲击等。在此情形下,预计未来一年国际油价波动中枢升至120美元/桶。2022年下半年,夏季和冬季能源需求均较旺盛,全球商业航班活跃数量仍有一定恢复空间。如果海外出行需求继续复苏,夏季用油需求或更快增长。当前,俄乌冲突仍在持续,地缘因素扰动国际能源供给的风险仍存。近期俄罗斯断供欧洲天然气风险抬头,未来俄罗斯能源出口仍面临不确定性。

油价下行风险:全球经济更快下行、俄罗斯能源出口好于预期、欧佩克增产超预期、伊朗原油恢复出口等。在此情形下,预计未来一年国际油价波动中枢下降至80美元/桶。一是,在货币政策激进紧缩背景下,美欧经济有较大概率在2023年陷入衰退,且衰退时点还可能提前。近期美欧经济下行信号增多,如美欧制造业和服务业PMI(采购经理指数)指数均滑落至近两年以来低水平。二是,美欧围绕俄罗斯的能源制裁效果可能不及预期。三是,欧佩克增产有可能加速。四是,伊朗石油出口仍有可能恢复。6月底,在欧盟协助之下,美国和伊朗在多哈举行谈判,尚未取得明显进展,但通胀压力下,美欧继续推动谈判的意愿仍存。(中新经纬APP)

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