和讯SGI公司|天岳先进一季度止盈转亏，刚签订14亿元大单股价就大涨20%？

　　7月22日，天岳先进跳空高开，以81元/股收盘，涨幅20%，成交量7.88万手，换手率22.2%，总市值348.07亿元。

　　此次股价大涨的诱因是，昨日晚间，天岳先进发布公告，披露和客户签署了时长三年的6英寸导电型碳化硅衬底产品销售合同，预计合同合计金额13.93亿元。这笔金额是去年营收的2.8倍，且超过过去四年营收之和。

　　另外，天岳先进还在公告中指出这本合同为长单销售合同，具体价格将根据年度销售产品数量，进行阶梯定价，最终实现的销售金额可能受市场价格波动、交付数量、汇率波动、疫情管控等因素影响，对公司每年业绩影响存在不确定性。

　　当然，股价大涨的背后也或许反映了企业基本面较好。天岳先进去年净利润扭亏为盈，业绩堪称“爆表”。根据yole报告，截至2021年，天岳先进在半绝缘碳化硅衬底领域，市场占有率连续三年保持全球前三。今年4月份已由“天岳先进-U”变更为“天岳先进”，成功实现摘“U”。

　　截至今年一季度末，由华为投资控股有限公司全资控股的哈勃科技位列天岳先进第四大股东，持股6.34%。

　　但今年一季度，天岳先进止盈转亏。2022年一季度，天岳先进实现营收6764万元，同比下滑46.69%；归母净利润亏损4377万元，同比下滑283.20%；归母扣非净利润亏损4994万元，同比下滑350.42%。

　　业绩下滑主要是因为国内多地疫情反复对产品交付产生影响，部分订单交付延期，导致同比收入下降；受市场需求影响，售价较去年同期高点有所回落；同时继续加大大尺寸及N型产品研发投入，致使研发费用同比增加51.10%等。

　　此次订单的签署，体现了天岳先进市场影响力的增加，或将扭转今年业绩下滑趋势。

　　根据Yole预测，2025年全球碳化硅功率器件的市场规模将增长至25.62亿美元，2019-2026年的年均复合增长率约30%。

　　天岳先进2022年一季度的和讯SGI指数评分为55，较上个季度下滑10分。

　　在盈利能力方面，天岳先进2022年一季度的加权净资产收益率-1%，同比去年同期减少了2.11个百分点。毛利率处于下降状态，2019年到2021年的毛利率分别为37.68%、35.28%、28.43%，2022年一季度进一步降至-23.43%，主要是原材料涨价所致。

　　现金流方面，2022年一季度天岳先进经营活动产生的现金流净额为-6950万元，同比减少了563.51%，占营业收入的比重为-102.74%；2021年末经营活动产生的现金流净额为1.11亿元，占营收比例为22.42%。从应收账款来看，天岳先进应收账款逐年增加。2018年-2021年，天岳先进的应收票据（包含应收款项融资）和应收账款分别为1862.45万元、1856.22万元、1.61亿元和1.67亿元，到今年一季度略有下降，为1.55亿元，主要是因为应收票据下降2055万元至8844万元。另外，今年一季度应收账款周转天数上涨至213.78天，较2021年末的105.73天增加幅度较大。如果经济形势恶化或下游客户、承兑银行经营情况发生不利变化，天岳先进可能将面临应收账款和应收票据不能及时足额收回的风险。

　　研发方面，天岳先进保持快速增长态势。2022年一季度1928万元，同比增长了51.10%，研发投入占营业收入的比重为28.51%；2021年7374万元，同比增长62.05%，研发投入占营业收入的比重为14.93%。