中创新航闯关IPO再增变数 专利侵权案进入实质审理阶段

　　自2021年7月，宁德时代(300750)与中创新航的专利战，已持续近一年。最近，这场斗法不断传来新进展。

　　7月26日，中创新航向媒体透露，该公司已就宁德时代的三项专利，提出了新的专利无效请求，目前均处于国家知识产权局无效审理阶段。这三项专利都与宁德时代起诉中创新航专利侵权案相关。

　　此前，中创新航主动撤回3起无效申请，国家知识产权局维持了1件专利全部有效，1件专利部分有效。

　　对于这次收到新的专利无效请求，宁德时代表示，这并不影响法院对侵权案件的审理，因为，此前中创新航五件涉诉专利无效请求，并无一件成功，法院已经开始实质审理阶段。

　　北京辰权知识产权相关负责人表示：根据专利法第45条，只要有新证据就可以再次提起专利无效请求，这也导致了在许多知识产权纠纷中，出现了同一案件反复提起专利无效。

　　一般在没有有利证据，无成功无效把握的情况下，被诉侵权人才会进行反复无效，试图拖延程序，但法院一般会在第一次后续出结果后即开始审理侵权案件，不会受被告多次提起无效影响。

　　这意味着，对于“家底”并不算厚实、财务数据疑窦重重的中创新航而言，巨额赔偿、IPO被否的两座大山，仍横亘在前。

　　赔偿压力盖顶 大量产品或面临禁售

　　中创新航被宁德时代正式起诉，始于2021年7月21日，涉案专利包含3项发明和2项实用新型专利。

　　具体来看，这些专利涉及多方面，比如：正极极片及电池、防爆装置、集流构件和电池、锂离子电池等。宁德时代曾表示，已经有数万辆电动汽车搭载了涉嫌专利侵权的电池。

　　对此，宁德时代要求中创新航立即停止侵犯相关专利，包括但不限于停止制造、销售或许诺销售应用上述专利的相关产品，并索赔1.85亿元及法律成本300万元。

　　到了今年5月23日，宁德时代对外确认，已申请提升专利侵权赔偿金额，要求中创新航的赔偿从1.85亿元提高到了超过5.1亿元。

　　此前有知识产权律师表示，由于中创新航请求涉诉专利无效目前无一成功，因此面临较大侵权风险。

　　5.1亿元对中创新航不是小数目，根据IPO招股书数据，中创新航2021年净利润只有1.1亿元。

　　雪上加霜的是，如果宁德时代诉讼得以支持，中创新航不仅要面临巨额索赔，还可能面临大量产品的禁售。

　　财务隐忧待解答 低比例计提“质保金”存疑

　　专利之外，中创新航要想通过港交所的聆讯成功上市，还有诸多财务疑问需要解答。

　　首先是成本，中创新航需要回答的问题是：如何做到上游材料成本大幅度低于同行？

　　根据正极材料的不同，动力电池有多重类型，其中磷酸铁锂电池和三元锂电池占据动力电池市场的主导地位，市场份额超过99%。

　　一般而言，三元电池具有更高的能量密度、更高的充电效率及更佳的低温适应性，而磷酸铁锂电池具有相对更佳的安全表现且材料成本较低。

　　从产品形态来看，中创新航出货的主要是三元电池。根据测算，2020年中创新航2020年锂电池单位成本为0.57元/wh，明显比宁德时代的0.62元/wh便宜，更是比孚能电池的0.78元/wh低了接近30%。

　　根据中国化学(601117)与物理电源行业协会动力电池应用分会数据，2020年宁德时代三元电池装机量16.8GWh，中创新航仅有3.2GWh。

　　按照正常的商业逻辑，企业出货量越大，越容易对上游形成议价权，拿到低价的供应成本，而中创新航的材料成本却明显低于同行业，这就需要公司做出合理解释。

　　其次，中创新航还要回答，报告期较低比例计提“质保金”，是否涉嫌虚增利润？

　　翻阅招股书我们会发现，中创新航的销售费用中，销售服务开支占比最大。

　　如下图所示，销售服务开支占比分别为61.1%、74.3%和78.4%，金额分别为3209万元、6119万元和12569万元，占比及金额均逐年提高。

　　销售服务开支，是公司计提的质保及售后服务费用（简称质保金），它类似装修房子的质保金。

　　一般而言，在动力电池领域，企业至少要保证8年正常使用，因此企业在出货时会计提售后综合服务费，用以产品售后服务的保证。

　　对比同行可以看出，中创新航的计提比例偏低，报告期分别低于同行业1.3个百分点、0.42个百分点和0.20个百分点。

　　如果仅拿宁德时代和国轩高科(002074)做对标，中创新航质保金少计提比率，相比两家公司近三年平均计提比例平均值2.45%而言，分别少：0.61%、0.28%和0.60%。

　　由此可计算出，中创新航每年少提质保金的金额分别为：1058万元、791万元和4090万元，三年合计少提质保金为5939万元。这其中是否有粉饰报表的可能，令人质疑。

　　提出产能“大跃进” 是实际目标还是梦幻泡影？

　　在去年11月中航锂电战略发布会上，中创新航董事长刘静瑜宣布，公司上调2025年动力电池目标产能至500GWh，2030年预计产能达1TWh，一下子让这家二线电池厂，有了准一线的气势，刘静瑜也被业内称为“产能女王”。

　　而即将上市的新闻，也曾将公司热度及品牌形象，推升了一个量级。

　　但实际上，这个大跃进式的产能规划究竟有没有水分，有多少水分呢？

　　投资者不妨从一些行业、同业的数据对比去找答案。

　　此前，宁德时代董事长曾毓群曾在业绩说明会上谈到，锂电池行业号称的规划产能其实太大，因为每GWh产能实际投资，需3亿-5亿元，同行动辄宣布几百Gwh的产能规划，需要上千亿的资金投入。此外，将来的产品、技术在不断地更新换代，和现有工艺、设备能否良好匹配也是个问题。

　　如今，中创新航的专利侵权案，法院已进入实质审理阶段，叠加亟需解答的财务问题，中创新航能否上市和扩产？恐怕要打上大大的问号。