熟悉的套路！痛失美国大客户的维海德，IPO上市后业绩变脸几无悬念？

维海德（301318）是近期即将发起申购的一只新股，主要从事高清及超高清视频会议摄像机、视频会议终端、会议麦克风等音视频通讯设备的生产销售，主要产品包括摄像机、视频会议终端和会议麦克风等等，听起来就不是很有技术含量的公司。

力场君还是更关注财务数据，维海德曾在新三板挂牌，已经积累起来了多年的财务数据，从长周期表现非常有意思：2014年和2015年时候的维海德营业额还在亿元以下，年利润巴巴结结几百万，还是个不入流的小公司；2016年到2019年营业额在1亿到3亿之间，利润几千万。

维海德业绩爆发则是在2020年，收入同比翻了一番以上，净利润过亿，让公司的经营体量有了质的变化，但是随后在2021年和今年一季度又有所颓势。将2015年以来各期营业额同比增速画一条曲线，就能够看出2019年之后巨大的波动：

维海德的重要客户Haverford更是值得大书特书一番，维海德从2014年就与这家客户建立了合作关系，但截止到2019年向维海德采购金额还只有2755.43万元，2020年便增加到17161.84万元，净增长了将近1.5亿元，成为维海德2020年业绩爆发的重要驱动因素。

Haverford背后则是视频，在视频会议系统集成商领域，Haverford是 ZOOM认证的金牌合作伙伴，拥有最高级别认证。2020年爆发的新冠疫情，带来了ZOOM用户量的剧增， 反映出市场对视频会议相关产品的需求急剧放大，带动视频会议摄像机等相关产品的需求量放大；Haverford正是在 2020 年新冠疫情的大背景下，抓住下游客户的远程视频需求增长的契机，实现收入大幅增长，进而对维海德的采购大幅增加。

但是这似乎并不可持续，受到中美关系影响，ZOOM此前在中文官网上表示，从2020年8月23日起将停止直接向中国大陆客户出售新产品或升级已有产品，该公司之后在中国大陆将仅通过第三方合作伙伴提供视频会议服务。这直接导致Haverford向维海德采购金额在2021年的直线下滑，仅相当于2020年采购金额的三分之一；从2022年一季度同比下滑25%、扣非净利同比几近腰斩的数据来看，上述事件对于维海德的业绩负面影响仍在持续发酵中。

总体来看，大客户Haverford从维海德IPO报告期第二年开始加大力度向维海德进行采购，把维海德2020年度业绩成长性做得漂漂亮亮；但是由于终端客户ZOOM在华发展的不可持续，导致大客户Haverford对维海德的钟爱也无法持续，这给2021年之后的维海德留下了很大的业绩下滑压力。

从上面的发展历程能够看出一个清晰的脉络：基于一家大客户在报告期内的鼎力支持，做高了业绩基础、助力威海的成功上市；而在维海德上市之后，这家大客户基于各种各样的客观原因大幅压缩采购，“事了拂衣去，深藏功与名”，徒留下业绩变脸几无悬念的维海德，在A股二级市场陪着股民们去玩。力场君也不禁啧啧称赞：多么熟悉的套路！

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