深南电路:大基金以3亿元参与定增!PCB龙头抢手

2022-08-02 08:15:29 市值罗盘 微信号 

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作者 | 罗盘君

8月1日大基金持股公司低开高走,其中大基金以3亿元参与深南电路(002916)定增,持有该公司。今天罗盘君就跟大家盘盘深南电路。

深南电路(002916.SZ)成立于1984年,公司主要专注于印制电路板、封装基板和电子装联业务的研发、制造及销售,并于2017年底在深交所上市。

公司控制股东为中航国际控股有限公司,持有公司67.05%的股份。公司最终实控人为国务院国有资产监督管理委员会。

图表:深南电路资金信号图

数据截至:2022年8月1日,来源:市值罗盘APP

接下来我们对深南电路2021年报进行关键财务特征分析。

1、利润结构健康

利润的数值很重要,利润的结构同样重要。通过对利润的结构进行分析,可以对公司利润的稳定性与可持续性有初步的判断,并找到对利润影响较大的活动进行重点分析。

利润结构重点观察两个问题,支撑公司营业利润的活动主要是什么,经营活动、投资活动、政府补助还是其他;公司是否存在大额的损失,大额的损失发生在什么方面。

深南电路2021年营业利润16.17亿元,经营活动产生的核心利润占主导地位。发生减值,其中,存货发生大额减值,对营业利润产生一定影响。此外,2021年发生营业外收入351.55万元,较去年有所减少。发生营业外支出0.11亿元,。

2、经营业务表现稳定

成长性代表着企业的发展前景,是投资中需要关注的重要内容,通过投资具有高成长性的企业,获得高额的投资回报。

成长性主要关注两部分内容:成长性水平,即业绩增速的数值表现;成长性质量,通过对增长的动力进行分析,对其未来成长的稳定性与可持续性进行评价。

深南电路经营业务表现基本稳定。主要靠"印制电路板"支撑销售和盈利。

2021年营业总收入139.43亿元,其中营业收入139.43亿元,较2020年增加23.42亿元,销售收入快速增长;2021年毛利润33.06亿元,较2020年增加2.35亿元,毛利润增长;2021年核心利润15.54亿元,较2020年减少937.33万元,核心利润基本稳定。

完全依靠销售规模的扩大,产品盈利实现了增长,虽然产品盈利增长,但费用支出增长更多,导致经营活动的盈利下滑。

3、毛利率的降低带动经营活动盈利能力的降低

盈利能力反映公司获得利润的能力,盈利能力越高,单位收入转化为利润的效率越高,其水平的高低与公司的产品竞争力和管理效率等有关。

盈利能力的分析首先关注盈利能力的水平和变动情况,针对盈利能力发生较大变动的公司,则需进一步分析盈利能力变动的原因,找到导致盈利能力变动的主要项目,进行重点分析。

深南电路2021年毛利率23.71%,与2020年相比,毛利率下滑2.76个百分点,降幅10.44%;核心利润率11.14%,与2020年相比,核心利润率下滑2.33个百分点,降幅17.30%,经营活动盈利能力降低。核心利润率降低主要源于毛利率的降低。

4、股东回报水平降低

在众多的财务指标中,巴菲特最推崇的便是ROE,反映单位股东投入的回报情况,作为一个全能型财务指标,反映公司盈利能力、营运能力和偿债能力的综合表现。

针对ROE的分析重点关注两个问题,一是ROE的水平及变动情况,二是ROE的变动原因,后续可重点关注出现问题的某项能力。

2021年深南电路净资产收益率18.55%,相较于2020年股东回报水平降低;归母净资产收益率18.56%,相较于2020年对母公司股东回报水平降低。

2021年深南电路总资产报酬率9.62%,相较于2020年资产质量基本稳定;总资产周转率0.91,相较于2020年资产周转效率基本稳定。

5、资产配置聚焦业务,但资产质量有所恶化

资产负债表的左边表示钱的去向。通过对资产结构进行分析,了解公司的钱都用到了什么地方;通过对各项资产质量进行分析,了解公司各项资产产生价值的能力。

2021年12月31日资产总额167.92亿元,从合并报表的资产结构来看,资产配置聚焦业务,具有较强的战略发展意义。与2020年12月31日相比,公司资产增加27.84亿元,资产规模有所增长。主要是由于经营资产的增长。

2021年经营资产报酬率10.64%,较2020年,经营资产报酬率降低2.46个百分点,降幅达18.80%,有所恶化;2021年经营资产周转率0.95次,较2020年有所改善。

集团账上货币资金6.20亿元,但不足以为短期的有息负债提供保障。

6、资本引入均衡利用了经营负债、利润积累和股东入资

资产负债表的右边表示钱的来源,通过对资本结构进行分析,了解是谁以什么样的形式为公司提供资源,并据此推测公司未来扩张的潜在动力。

从合并报表的负债及所有者权益结构来看,集团的资本引入均衡利用经营负债、利润积累、股东入资。其中,资产的增长来源于多种资金来源的联合推动。

7、资金链相对安全

公司可以亏损,却不可资金链断裂,现金流的健康情况日益受到投资者的关注。

针对现金流量表现的分析重点集中在:现金流结构、经营活动造血能力、投资活动规模与去向、筹资活动来源与未来扩张潜力。

深南电路2021年经营活动现金净流入23.42亿元,投资活动净流出24.81亿元,筹资活动净流入2.61亿元,本年度共实现1.15亿元的现金净流入。

2021年经营活动现金净流入23.42亿元,2020年现金净流入18.00亿元,经营活动现金净流入增加。

2021年核心利润15.54亿元,核心利润变现率从95%提升至123%,变现能力增强,其中对下游客户的议价能力基本稳定、对供应商议价能力变强。

经营活动具有一定的造血能力,经营和投资活动现金缺口共1.39亿元,缺口较2020年缩小。

2021年投资活动流出43亿元,其中26.58亿元用于产能等建设,300万元用于理财等其他股权投资。筹资活动现金流入20.06亿元,其中债权流入17.06亿元,债权净流入5.36亿元,公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。

2021年12月31日金融负债率17.23%,水平较高。贷款年化成本3.67%,与公司资产造血能力相比,利息水平较可控。

图:深南电路估值曲线,来源:市值罗盘APP

以近三年市盈率为评价指标看,深南电路估值曲线处在严重低估区间。未来走势如何,除了对基本面的分析与资金面的观察外,还受市场情绪等多种因素左右。

本文首发于微信公众号:市值罗盘。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:马金露 HF120)
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