出现上市来单日最大跌幅 中证1000股指期货昨触及新低

昨日（8月2日），中证1000期货指数盘中触及上市以来新低，并创单日最大跌幅。同时，现货市场中证1000指数单日跌幅在所有宽基指数中亦居前列。

业界关注其衍生品交易打开后对现货价格走势的影响，不过从现四大合约已低于现货价格且均现增仓的态势来看，场内多空分歧明显，叠加杠杆以对冲现货价格下跌的风险依然存在。

数据来源：每市 视觉中国(000681)图 杨靖制图

四大合约均现增仓

不同于此前盘面结构性调整，8月2日，A股各大宽基指数均出现较大跌幅，市场普遍认为是受外部因素扰动；但A股此前亦有类似“噪音”出现，且干扰有限，此次调整会否开启回调大幕，也备受业界关注。

有业内人士表示，盘面虽呈现集体性回调，但中小盘回调幅度更加明显。Wind统计显示，中证1000近日成交额有所放大，全天跌幅超过3.10%，在所有宽基指数中跌幅居第二位。而在上月22日打开中证1000股指期货期权交易之后，外界曾一度看好该指数类投资工具接下来的吸金强势。

不过，8月2日，有上海投资界人士在同《每日经济新闻》记者微信交流时表示，虽然推出期权等衍生品工具，但在国内并不容易操作。“就目前期货场内的交易情况来看，业界对于现货（中证1000）未来的表现分歧较大。”

体现在场内交易的增仓净额上，可以看到目前中证1000股指期货下4大合约价格均低于现货价。截至8月2日收盘，中证1000指数报收6957.98点，而4大期货合约当中，主力合约IM2208当日报6948.2点，跌2.55%，增仓7620手，为所有合约中最多。

其余合约 IM2209、IM2212 及IM2303分别增仓3660手、1063手、208手，其中IM2303为远期交割合约，最后交易日为2023年3月17日，目前点位尚在6612.0。前述投资界人士坦言，合约增仓明显体现为多空同时存在，目前尚不能判定是否做空中证1000股指期货意愿强烈，不过随着成交量的放大，近期交割合约价格已明显趋同于现货价格。

他指出，倘更远期合约价格低于现货市场价格，说明市场认为未来的股价是下跌趋势，“明显下跌，说明外部形势会进一步压低未来的股价。”但从市场存在的分歧来看，他认为，除非对市场趋势的判断高度一致，否则机构大多会根据期货工具贯彻套保策略以对冲现货价格下跌的风险。

盈亏最大可达到7倍

事实上，中证1000指数昨日跌幅，已创下自其股指期货期权交易放开之日以来的最大值，机构若想利用衍生品交易机制对冲现货价格下跌风险，需要做空中证1000期货以锁定未来价格风险。

不同于传统多空策略的横向处置，做空期货以套保的策略在期现上更加灵活，且从4大合约目前的保证金约定来看，Wind统计显示，目前IM2208、IM2209、IM2212及IM2303保证金比例均在15%划设，盈亏最大可至7倍。

前述投资界人士介绍说，机构在计算完现货持仓规模后，再以等额期货追加保证金并卖出，到期后，现货和期货价格趋同。“如果期货收益大抵相当于现货亏损，则套保策略得以实现，与此同时，机构可以追加数倍于当前保证金的成本进行覆盖，届时期货收益将同倍数进行放大。”

当然，等量的套保策略风险相对可控，但辅以杠杆介入，期货做空失败且现货股票获利不足以弥补做空期货的损失时，就会形成巨亏。该人士坦言，对于机构投资者来说，类似操作需要有非常强大的模型和算力支持，否则策略会失效。

根据标准合约规定，合约交割月份为当月，下月及随后两个季月，根据最近合约交割期限，IM2208最后交割日定为今年8月19日，尽管从增仓的情况来看，仍有投资方主动配置，且不断在场内卖空，但随着交割日的临近，机构被动配置现货的意愿或存在分歧。

由此可见，中小盘宽基指数工具以及未来中小市值股票配置价值也遇分歧，特别是以中证1000为代表的宽基指数跌幅在所有指数中占位靠前，也被市场关注其接下来的配置价值和机遇。

恒生前海基金分析指出，由于国外事件的冲击，大盘出现较大幅度的回调，指数跌破60日线的支撑，震荡走低时伴有量能的放大，说明市场恐慌情绪加剧，资金卖出风险资产以规避不确定性风险。

其在对昨日市场的异动点评中指出，整体上仍属于事件和情绪所驱动的调整，在国内稳增长政策持续发力、国内流动性环境仍相对宽松的情况下，预计短期扰动或不改经济恢复的大趋势，待市场情绪进一步消化后，市场或将出现超跌反弹的修复。

从长期来看，A股中长期向好趋势不变，房地产相关风险得到重点关注和处置，目前节点来看，下半年经济增长将得到一定恢复，风险因素预期可控，A股向上增长空间或将打开。

封面图片来源：视觉中国